Dólar Fecha Semana em Alta, Mas Perde Fôlego Com Inflação Mais Moderada e Queda do Petróleo

• Moeda norte-americana registou o segundo ganho semanal consecutivo, sustentada por expectativas de juros elevados nos Estados Unidos. Contudo, os dados de inflação, o recuo do petróleo e a aproximação do relatório de emprego introduzem maior cautela no mercado cambial.

Questões-Chave

• O índice do dólar encerrou a sexta-feira nos 101,32 pontos, depois de recuar 0,19% na sessão, mas manteve-se em trajectória para a segunda semana consecutiva de ganhos;
• O euro recuperou 0,18% no último dia de negociação, para US$ 1,1389, enquanto a libra avançou 0,09%, para US$ 1,3203;
• O dólar fechou em 161,74 ienes, próximo de níveis que voltam a alimentar expectativas de uma eventual intervenção das autoridades japonesas;
• A inflação norte-americana em linha com o esperado e a queda acentuada do petróleo reduziram parcialmente as apostas numa nova subida imediata dos juros pela Reserva Federal;
• O relatório de emprego dos Estados Unidos, a divulgar a 2 de Julho, será o principal teste à força recente do dólar.

O dólar norte-americano encerrou a semana de 22 a 26 de Junho em terreno positivo, confirmando a segunda semana consecutiva de ganhos, mas perdeu parte do impulso nas duas últimas sessões. A correcção de sexta-feira reflectiu uma reavaliação das expectativas em torno da política monetária dos Estados Unidos, num contexto em que os dados de inflação não agravaram os receios do mercado e a queda dos preços do petróleo reduziu a pressão sobre as perspectivas inflacionistas.

O índice do dólar, que compara a moeda norte-americana com um cabaz de divisas fortes, recuou 0,19% na sexta-feira, para 101,32 pontos. Ainda assim, manteve-se próximo dos máximos de 13 meses atingidos no início da semana e continuou a apontar para um ganho semanal, reforçando a posição dominante do dólar no mercado cambial global.

A tendência de valorização tinha sido alimentada pela interpretação, por parte dos investidores, de que a Reserva Federal continuará disposta a manter uma posição firme no combate à inflação. A primeira reunião conduzida sob a liderança do presidente Kevin Warsh foi lida pelo mercado como relativamente restritiva, reforçando a expectativa de que os juros poderão permanecer elevados por mais tempo.

No entanto, a informação divulgada ao longo da semana começou a introduzir maior equilíbrio nessa leitura.

Inflação e Petróleo Reduzem Pressão Sobre Juros

Os dados norte-americanos divulgados na quinta-feira mostraram que um dos principais indicadores de inflação acompanhados pela Reserva Federal evoluiu em linha com as previsões dos economistas. O resultado não eliminou as preocupações com a persistência inflacionista, mas também não trouxe uma surpresa que justificasse uma revisão mais agressiva das expectativas de juros.

A queda dos preços do petróleo reforçou esse efeito. O crude norte-americano caiu cerca de 3,6% na sexta-feira, para US$ 69,33 por barril, enquanto o Brent desceu 4,34%, para US$ 72,02. Com os dois referenciais encaminhados para perdas semanais próximas de 10%, o mercado passou a considerar que a redução dos custos energéticos poderá aliviar parte das pressões sobre os preços nos Estados Unidos.

Esta combinação levou a uma moderação parcial das apostas numa nova subida das taxas de juro. Ainda assim, os mercados continuavam a atribuir uma probabilidade relevante a um aumento acumulado de cerca de 25 pontos-base ao longo deste ano.

A posição das autoridades monetárias norte-americanas ajudou a limitar uma queda mais acentuada do dólar. Neel Kashkari, presidente da Reserva Federal de Minneapolis, afirmou que o banco central poderá ainda necessitar de elevar os juros perante pressões inflacionistas de base ampla. Já John Williams, presidente da Reserva Federal de Nova Iorque, considerou que a inflação deverá moderar ao longo do ano, mas reconheceu que permanece acima do nível compatível com a meta de 2%.

A mensagem que o mercado retira é clara: a Reserva Federal poderá não actuar de imediato, mas também não está próxima de declarar encerrado o ciclo de combate à inflação.

Confiança do Consumidor Melhora, Mas Fica Aquém do Esperado

A divulgação do índice de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan acrescentou uma leitura mais moderada sobre a economia norte-americana. O indicador subiu para 49,5 em Junho, face a 44,8 em Maio, mas ficou abaixo da expectativa de 50 pontos estimada pelos analistas.

A melhoria demonstra alguma recuperação na percepção das famílias, mas o nível do índice continua a reflectir preocupação com o custo de vida, a inflação e as perspectivas económicas. Para o mercado cambial, o dado teve uma influência limitada, mas contribuiu para travar parte do entusiasmo em torno de uma trajectória de crescimento suficientemente forte para justificar juros mais elevados no curto prazo.

O dólar mantém, assim, um apoio relevante na divergência entre a política monetária norte-americana e a de outras grandes economias. Contudo, a sua evolução dependerá cada vez mais da confirmação de que a inflação, o emprego e o consumo continuam a justificar uma postura monetária restritiva.

Euro Recupera, Mas Não Altera o Quadro Semanal

O euro recuperou 0,18% na sexta-feira, negociando em torno de US$ 1,1389. O movimento representou uma correcção pontual depois da pressão sofrida pela moeda única durante a semana, quando o dólar beneficiou da procura por activos norte-americanos e das expectativas de taxas de juro mais elevadas nos Estados Unidos.

A recuperação do euro não alterou, contudo, a tendência predominante. A moeda europeia continua condicionada pela diferença entre o ambiente monetário norte-americano e as perspectivas da Zona Euro, onde os investidores avaliam a evolução do crescimento, da inflação e da orientação futura do Banco Central Europeu.

O comportamento do par euro/dólar continuará a ser particularmente importante para os mercados emergentes, empresas importadoras e operadores de comércio internacional, uma vez que influencia preços de commodities, custos de financiamento e o valor de transacções denominadas em moeda europeia ou norte-americana.

Iene Aproxima-se de Zona Sensível

O iene japonês voltou a ocupar o centro das atenções. O dólar fechou a sexta-feira em 161,74 ienes, depois de uma queda diária marginal de 0,02%. Ainda assim, acumulou um ganho semanal de 0,29% contra a moeda japonesa.

O nível é relevante porque a superação de 161,96 ienes por dólar levaria a moeda japonesa ao seu ponto mais fraco desde 1986. Esta proximidade reforça o risco de uma intervenção das autoridades japonesas, que têm demonstrado crescente desconforto com movimentos excessivos e desordenados no mercado cambial.

Os dados de inflação subjacente em Tóquio, que acelerou em Junho, ofereceram algum suporte ao iene no final da semana. A aceleração poderá pressionar o Banco do Japão a considerar ajustes graduais na sua política monetária. Porém, a ampla diferença entre os rendimentos disponíveis nos Estados Unidos e no Japão continua a favorecer o dólar.

Analistas da Wells Fargo consideraram que existe espaço táctico para posições de curto prazo contra o dólar face ao iene antes da divulgação do relatório de emprego norte-americano. A avaliação assenta no risco de que dados laborais mais fracos possam criar condições para as autoridades japonesas actuarem, ou pelo menos reforçarem a pressão verbal sobre o mercado.

Ainda assim, essa leitura não altera a tendência estrutural. Enquanto os juros norte-americanos permanecerem significativamente acima dos japoneses, o dólar continuará a beneficiar de uma vantagem relevante face ao iene.

Libra Recupera no Dia, Mas Fecha Segunda Semana de Perdas

A libra esterlina avançou 0,09% na sexta-feira, para US$ 1,3203, acompanhando a ligeira correcção do dólar. Porém, a moeda britânica permaneceu em rota para a segunda semana consecutiva de perdas face à divisa norte-americana.

A evolução da libra continua a depender de uma combinação entre os indicadores económicos britânicos, as perspectivas de inflação, a orientação do Banco de Inglaterra e o ambiente político interno. A recuperação no último dia de negociação mostra alguma capacidade de resistência, mas não foi suficiente para inverter a pressão semanal.

A moeda britânica deverá continuar exposta à força geral do dólar e aos movimentos de aversão ou procura por risco nos mercados globais.

Emprego dos EUA Será o Grande Teste da Nova Semana

A semana de 29 de Junho a 3 de Julho será dominada pela divulgação do relatório de emprego dos Estados Unidos relativo a Junho, prevista para quinta-feira, 2 de Julho. O indicador poderá redefinir as expectativas em torno dos juros e, por consequência, a trajectória do dólar.

Um resultado acima das expectativas, com criação robusta de postos de trabalho e crescimento salarial firme, poderá reforçar a percepção de que a Reserva Federal manterá uma posição restritiva. Nesse cenário, o dólar poderá retomar a trajectória de valorização, pressionando novamente o euro, a libra e, sobretudo, o iene.

Em sentido contrário, sinais de abrandamento no mercado de trabalho poderão reduzir as apostas em novas subidas de juros e provocar uma correcção mais ampla do dólar. O par dólar/iene será particularmente sensível, porque um enfraquecimento da moeda norte-americana poderá coincidir com maior probabilidade de intervenção ou de endurecimento da posição japonesa.

A sessão de sexta-feira, 3 de Julho, será condicionada pelo feriado do Dia da Independência nos Estados Unidos, o que deverá reduzir a liquidez nos mercados. Em períodos de menor volume de negociação, qualquer surpresa nos dados de emprego poderá gerar oscilações mais acentuadas.

Para empresas moçambicanas com importações, dívida ou contratos denominados em dólares, a manutenção de uma moeda norte-americana forte continua a representar pressão sobre custos e tesouraria. A evolução dos próximos dias será decisiva para determinar se a recente valorização do dólar ganha novo fôlego ou entra numa fase de correcção mais pronunciada.