Kenmare Revê Produção em Baixa, Governo Anuncia Entendimento Fiscal e Investidores de Abu Dhabi Avaliam Aquisição

A multinacional que explora as areias pesadas de Moma reduziu a previsão anual de produção de ilmenite para 710 mil a 750 mil toneladas, apesar da recuperação registada no terceiro trimestre. A renovação do acordo fiscal com o Governo moçambicano continua sem confirmação formal da empresa, enquanto uma eventual aquisição pela International Resources Holdings e o potencial de produção de terras raras introduzem novas perspectivas para uma das maiores operações mineiras do país.

A Kenmare Resources atravessa uma fase particularmente relevante para o futuro das suas operações em Moçambique, marcada por desenvolvimentos simultâneos nas áreas produtiva, financeira, fiscal e accionista, num contexto em que a mina de areias pesadas de Moma, na província de Nampula, continua a ocupar uma posição importante no mercado internacional de matérias-primas de titânio.

O relatório de produção referente ao terceiro trimestre de 2026, divulgado a 15 de Outubro, revela que a empresa produziu 233.600 toneladas de ilmenite entre Julho e Setembro, um crescimento de 12% face ao período homólogo e de 59% relativamente ao segundo trimestre.

Apesar da recuperação, a administração reduziu a previsão anual de produção de aproximadamente 800 mil toneladas para um intervalo entre 710 mil e 750 mil toneladas, reflectindo dificuldades persistentes na entrada em operação plena da principal unidade de concentração mineira.

O anúncio coincide com declarações do Governo moçambicano indicando que foi alcançado um entendimento com a companhia relativamente ao diferendo sobre o Acordo de Implementação, instrumento que regula determinados direitos e benefícios fiscais e aduaneiros associados às actividades de processamento e exportação dos minerais produzidos em Moma.

Entretanto, a comunicação oficial da Kenmare mantém uma posição mais cautelosa, classificando a renovação do acordo como um processo ainda por concluir, embora reconheça progressos nas negociações.

A evolução do diferendo ganha particular importância perante a proposta não vinculativa de aquisição apresentada pela International Resources Holdings (IRH), empresa sediada em Abu Dhabi, e a identificação de novas oportunidades de exploração de monazite, mineral associado à cadeia internacional de fornecimento de terras raras.

Governo e Kenmare Aproximam Posições Sobre o Regime Fiscal de Moma

O entendimento anunciado pelo Governo representa um desenvolvimento importante num processo negocial que se prolonga desde a expiração do período inicial do Acordo de Implementação, em Dezembro de 2024.

Originalmente celebrado em 2002, o instrumento estabelece direitos e concessões aplicáveis à Kenmare Moma Processing (Mauritius) Limited, particularmente no domínio do processamento e exportação dos minerais extraídos em Moma.

O diferendo incidiu sobre a renovação dos benefícios fiscais e aduaneiros, o regime de royalties e as condições económicas aplicáveis às actividades da empresa durante o novo período contratual.

Entre as matérias discutidas estiveram a evolução da taxa de royalties, anteriormente fixada em 1%, e a continuidade do estatuto de Zona Franca Industrial associado às actividades de processamento mineral.

Nas negociações anteriores, a Kenmare apresentou uma proposta que contemplava o aumento progressivo dos royalties até 3,5% ao longo de 20 anos, enquanto o Governo defendia uma trajectória mais acelerada para alcançar aquela taxa em 2031.

As posições ilustram uma questão central na relação entre Estados produtores de recursos naturais e investidores mineiros: a distribuição da renda económica gerada pela exploração mineral.

Segundo informações divulgadas pela comunicação social moçambicana, o porta-voz do Governo, Inocêncio Impissa, anunciou que as negociações tinham conduzido a um entendimento.

Contudo, no relatório de 15 de Outubro, a Kenmare afirmou que o Governo manteve progressos no processo de renovação ao longo do terceiro trimestre, indicando que a empresa continuava a operar de acordo com os termos contratuais anteriores.

A companhia reiterou o compromisso de alcançar uma conclusão negociada num horizonte próximo.

As declarações permitem identificar uma aproximação das posições, mas não esclarecem os termos finais do entendimento, a data da sua formalização ou o calendário de entrada em vigor.

A distinção apresenta importância económica porque a renovação do regime poderá alterar os encargos fiscais futuros da empresa e a participação do Estado nas receitas geradas pela exploração mineira.

A Kenmare esclarece que as actividades de extracção em Moma são reguladas por um enquadramento distinto, não directamente afectado pelo processo de renovação do Acordo de Implementação.

Produção Trimestral Recupera, Mas Meta Anual Sofre Revisão

Os resultados operacionais divulgados pela empresa demonstram uma recuperação significativa da actividade mineira durante o terceiro trimestre.

A produção de concentrado de minerais pesados atingiu 334.100 toneladas, aumentando 12% relativamente ao período homólogo de 2025, impulsionada pelo crescimento de 22% dos volumes de minério escavado.

O processamento de concentrados também aumentou, permitindo melhorar a produção de ilmenite, zircão e rútilo.

Mina de Moma — Principais Indicadores do III Trimestre

Indicador	III Trim. 2025	III Trim. 2026	Variação
Ilmenite	209.000 t	233.600 t	+12%
Zircão primário	12.300 t	13.000 t	+6%
Rútilo	1.800 t	2.200 t	+22%
Concentrado de minerais pesados	298.400 t	334.100 t	+12%
Concentrados comerciais	21.300 t	44.500 t	+109%
Expedições	227.400 t	242.900 t	+7%

Fonte: Kenmare Resources, Relatório de Produção do III Trimestre de 2026.

A produção de zircão primário aumentou para 13 mil toneladas, enquanto a de rútilo atingiu 2.200 toneladas. Os concentrados comerciais mais do que duplicaram, reflectindo principalmente o aproveitamento de materiais anteriormente armazenados e a comercialização do produto ZrTi.

Apesar destes resultados, a Kenmare enfrenta dificuldades relacionadas com o desempenho da unidade WCP A, cuja modernização e adaptação à exploração da zona de Nataka ainda não permitiram alcançar os níveis operacionais previstos.

A administração espera que a instalação atinja regularmente a sua capacidade nominal de 3.500 toneladas por hora durante o primeiro semestre de 2027.

A revisão da meta anual de ilmenite representa uma redução de aproximadamente 6% a 11% relativamente à orientação anterior, demonstrando que a recuperação trimestral ainda não elimina os constrangimentos acumulados ao longo do exercício.

Expedições Abrandam e Stocks de Produtos Acabados Aumentam

A Kenmare reviu igualmente em baixa a previsão de expedições para 2026, estabelecendo um volume de aproximadamente 1,05 milhões de toneladas, contra a estimativa anterior superior a 1,1 milhões.

No terceiro trimestre, as expedições de produtos acabados atingiram 242.900 toneladas, um crescimento de 7% em termos homólogos, mas inferior ao ritmo necessário para cumprir a previsão inicial.

Segundo a companhia, atrasos registados noutros portos afectaram a chegada dos navios destinados ao carregamento de produtos em Moma, reduzindo o período disponível para as operações de exportação.

Adicionalmente, procedimentos de controlo de qualidade limitaram a possibilidade de carregar diferentes produtos em simultâneo.

A diferença entre produção e expedições reflectiu-se no aumento dos inventários de produtos acabados, que passaram de 233.500 toneladas no final de Junho para 284.200 toneladas no encerramento de Setembro.

Esta evolução implica uma maior quantidade de produto armazenado à espera de comercialização ou expedição, com potenciais efeitos sobre a gestão do capital circulante.

A empresa prevê igualmente que os custos operacionais totais em numerário se situem próximos do limite superior do intervalo anual estimado, entre US$ 215 milhões e US$ 225 milhões.

A combinação de volumes de produção inferiores ao inicialmente previsto, custos elevados e preços internacionais menos favoráveis constitui um factor de exigência adicional para a rentabilidade operacional.

Modernização da WCP A Determina Recuperação da Capacidade Produtiva

A principal prioridade operacional da Kenmare continua a ser a melhoria do desempenho da WCP A, a maior unidade de concentração mineira da empresa.

A instalação desempenha um papel central no desenvolvimento da zona de Nataka, que concentra aproximadamente 70% dos nove mil milhões de toneladas de recursos minerais identificados em Moma.

A exploração desta área deverá sustentar a actividade mineira durante várias décadas, tornando a modernização da unidade particularmente relevante para a continuidade produtiva.

Durante o terceiro trimestre, a WCP A operou a uma taxa de processamento de aproximadamente 3.100 toneladas por hora, com uma utilização de 49%, comparativamente a cerca de 2.760 toneladas por hora e 42% de utilização no primeiro semestre.

A empresa tem desenvolvido intervenções nos sistemas de dragagem, incluindo melhorias nas bombas, nos travões dos guinchos e nos mecanismos de controlo operacional.

Estas alterações permitiram aumentar os volumes de minério escavado, embora persistam necessidades de aperfeiçoamento para atingir um desempenho sustentado.

Paralelamente, a Kenmare está a investir aproximadamente US$ 13 milhões em duas novas unidades de mineração selectiva, designadas SMO 2 e SMO 3.

A primeira deverá entrar em funcionamento no quarto trimestre de 2026, enquanto a segunda tem entrada em operação prevista para o primeiro semestre de 2027.

As unidades destinam-se a permitir o aproveitamento de áreas periféricas do depósito, aumentando a flexibilidade operacional e contribuindo para uma exploração mais eficiente dos recursos disponíveis.

Terras Raras Abrem Nova Perspectiva de Valorização Mineral

Uma das novidades estratégicas mais relevantes do relatório está relacionada com o potencial de exploração de monazite, mineral que contém elementos de terras raras utilizados em diferentes aplicações tecnológicas e industriais.

A Kenmare concluiu, durante o terceiro trimestre, um estudo preliminar de viabilidade destinado a avaliar a possibilidade de transformar parte dos concentrados minerais actualmente produzidos em Moma num produto de maior valor comercial.

O estudo identificou potencial para produzir até 4.000 toneladas anuais de concentrado de monazite, mediante investimentos considerados relativamente reduzidos pela companhia.

O projecto encontra-se em fase de avaliação e ainda não dispõe de decisão final de investimento.

A monazite pode conter elementos como neodímio, praseodímio, cério e lantânio, utilizados na produção de ímanes permanentes, veículos eléctricos, turbinas eólicas, equipamentos electrónicos e catalisadores industriais.

A empresa prevê avançar com um estudo definitivo de viabilidade, cuja conclusão poderá demorar até um ano, enquanto prosseguem contactos comerciais com potenciais compradores.

Caso seja tomada uma decisão favorável, a primeira produção poderá ocorrer aproximadamente dois anos após a aprovação do investimento.

A oportunidade surge num período de crescente interesse internacional pela diversificação das fontes de fornecimento de minerais críticos, especialmente os utilizados na transição energética e nas indústrias tecnológicas.

Para a economia moçambicana, o aproveitamento deste recurso poderá representar uma possibilidade de diversificação das exportações minerais.

Contudo, o efeito sobre o desenvolvimento industrial estará associado ao grau de transformação realizado internamente.

A exportação de concentrados de monazite apresenta uma estrutura de valor acrescentado diferente da separação, refinação e produção de componentes industriais à base de terras raras.

Esta distinção deverá assumir relevância na discussão sobre conteúdo local, industrialização mineira, formação de competências e integração de empresas nacionais nas cadeias internacionais de fornecimento.

Proposta de Abu Dhabi Introduz Nova Variável na Estrutura Accionista

A situação empresarial da Kenmare ganhou uma nova dimensão em 6 de Outubro, quando a companhia anunciou ter recebido uma proposta não vinculativa da International Resources Holdings, sediada em Abu Dhabi, para uma eventual aquisição em numerário da totalidade do seu capital.

No relatório de 15 de Outubro, a administração confirmou que as negociações permanecem em curso, esclarecendo que ainda não existe garantia de apresentação de uma oferta firme.

Nos termos da regulamentação irlandesa aplicável às operações de aquisição, a IRH dispõe, em princípio, até 17 de Novembro de 2026 para anunciar uma intenção formal de aquisição ou comunicar que não pretende avançar, salvo eventual prorrogação do prazo.

Uma eventual mudança accionista poderá introduzir alterações nas condições de financiamento, na estrutura de capital e nas prioridades de investimento da companhia.

Entretanto, qualquer avaliação concreta sobre estas implicações dependerá dos termos de uma eventual proposta vinculativa e das decisões subsequentes dos accionistas e das autoridades competentes.

O processo apresenta particular importância devido à dimensão internacional da operação de Moma.

Segundo a Kenmare, a mina representa aproximadamente 6% da produção mundial de matérias-primas utilizadas na indústria do titânio, abastecendo clientes em mais de 15 países.

A combinação entre recursos minerais de longo prazo, capacidade produtiva instalada e novas possibilidades de aproveitamento de terras raras constitui um elemento relevante na avaliação estratégica da empresa.

Mercado Internacional de Ilmenite Continua Desfavorável

A recuperação operacional de Moma ocorre num contexto de dificuldades persistentes no mercado internacional das matérias-primas de titânio.

Durante o terceiro trimestre, a disponibilidade de ilmenite manteve-se elevada, particularmente na China, onde o aumento da produção a partir de concentrados importados e de minas nacionais reduziu a procura por determinados produtos provenientes de outros mercados.

A Kenmare registou uma ligeira melhoria do preço médio recebido pela ilmenite relativamente ao segundo trimestre, mas atribuiu essa evolução principalmente a uma composição de vendas com maior participação de produtos de valor superior.

Para o quarto trimestre, a companhia antecipa condições de mercado ainda desfavoráveis e uma possível redução do preço médio recebido pela ilmenite.

O zircão apresenta uma trajectória diferente, marcada pela redução da oferta internacional disponível fora da China, factor que tem contribuído para a recuperação dos preços.

Apesar desta melhoria, a procura final permanece relativamente fraca em determinados segmentos, particularmente na indústria de cerâmicas.

A evolução diferenciada dos mercados confirma a exposição da Kenmare aos ciclos internacionais de preços, que influenciam o valor das exportações, a geração de receitas e a rentabilidade dos investimentos realizados em Moma.

Novo Regime Fiscal Poderá Redefinir a Participação do Estado na Renda Mineira

A renovação do Acordo de Implementação adquire uma importância adicional quando considerada a dimensão dos investimentos realizados, os constrangimentos operacionais e a volatilidade dos preços internacionais.

O Estado moçambicano tem interesse em assegurar uma participação adequada no rendimento gerado pela exploração dos recursos minerais, através de royalties, impostos e outras contribuições económicas.

Por sua vez, a previsibilidade das condições contratuais influencia as decisões de investimento de longo prazo, particularmente em operações mineiras com elevados custos de capital e exposição aos ciclos internacionais de preços.

Do ponto de vista económico, a discussão está relacionada com a distribuição da renda mineira entre o Estado e o investidor.

Esta renda corresponde ao excedente económico gerado pela exploração do recurso depois de considerados os custos de produção e a remuneração normal do capital investido.

Um regime fiscal equilibrado deverá permitir ao Estado captar uma parcela apropriada desse excedente, preservando simultaneamente condições que favoreçam a continuidade de investimentos economicamente viáveis.

A avaliação do entendimento anunciado pelo Governo exige, por isso, conhecer as condições finais relativas aos royalties, benefícios fiscais, isenções aduaneiras e eventuais compromissos adicionais assumidos pela empresa.

A divulgação destes elementos permitirá determinar se o novo regime representa uma alteração significativa na repartição do valor económico gerado por Moma.

Mina de Moma Entra Numa Etapa de Transformação Operacional e Estratégica

Os acontecimentos recentes colocam a Kenmare numa fase de decisões relevantes para a continuidade e a evolução das suas operações em Moçambique.

A recuperação da produção no terceiro trimestre demonstra progressos na actividade mineira, mas a revisão em baixa das metas anuais evidencia que a modernização da principal unidade de concentração ainda enfrenta limitações operacionais.

A possível aquisição por investidores de Abu Dhabi introduz uma nova variável na estrutura accionista, enquanto o aproveitamento da monazite poderá diversificar a base de produtos exportados e aproximar a operação do mercado internacional de minerais estratégicos.

Simultaneamente, a renovação do Acordo de Implementação permanece como uma questão relevante para a relação entre o Estado moçambicano e a empresa.

A convergência destes processos ocorre numa operação que dispõe de recursos minerais para várias décadas, possui capacidade industrial instalada e apresenta potencial para desenvolver novas actividades de valorização mineral.

O impacto económico de Moma continuará associado ao volume e ao valor das exportações, à geração de receitas fiscais, ao emprego e à participação de empresas nacionais nas cadeias de fornecimento.

O potencial de exploração de terras raras acrescenta uma perspectiva de diversificação, mas os benefícios dependerão da viabilidade comercial do investimento e da capacidade de desenvolver actividades industriais complementares.

A formalização do entendimento fiscal, a recuperação da capacidade operacional e o eventual desfecho da proposta de aquisição constituem os desenvolvimentos que poderão definir a próxima etapa da Kenmare.

A evolução destes processos terá implicações para o investimento estrangeiro, a contribuição fiscal da indústria extractiva e a valorização dos recursos minerais de Moçambique, numa conjuntura em que a transformação produtiva e a criação de maior valor acrescentado permanecem centrais para a estratégia de desenvolvimento económico nacional.