Morgan Stanley alerta sobre a postura de apostas em cortes de juros em mercados emergentes

• O Banco alerta que países em desenvolvimento podem não ser capazes de cumprir os cortes nas taxas de juro;
• Dólar forte, FED hawkish deixa cautelosos os países, diz banco;
• Alerta vem em contexto de crescente popularidade das negociações de receptores de taxas;

O Banco Morgan Stanley alertou os investidores de mercados emergentes que os países em desenvolvimento podem não conseguir cumprir os cortes nas taxas de juros que precificaram, à medida que um Federal Reserve mais hawkish aumenta a perspectiva de um dólar mais forte.

O alerta surge em contexto da crescente popularidade das negociações de receptores de taxas – que ganham dinheiro quando os custos dos empréstimos caem –  elogiado por bancos do Goldman Sachs Group Inc. A corrida para travar os rendimentos actuais também está a acontecer em outra latitude do mercado – os carry trades – onde as apostas financiadas por posições curtas em dólar estão a trazer os melhores retornos do primeiro semestre em seis anos.

Mas, de acordo com os estrategas do Morgan Stanley, James K Lord e Ioana Zamfir, os bancos centrais de mercados emergentes podem agir com mais cautela quanto mais o FED empurrar os juros para cima. Recentemente, o banco aumentou sua previsão para a taxa terminal do FED e informou a seus clientes sobre sua visão otimista sobre o dólar. Os mercados monetários mantiveram as expectativas de uma subida de 25 pontos base das taxas de juro e atribuem cerca de um terço de probabilidade de um novo aumento trimestral por parte do banco central norte-americano.

“Embora a inflação baixa possa justificar um ciclo de flexibilização acentuado nos mercados emergentes e até mesmo manter as taxas reais estáveis, a redução acentuada nos diferenciais das taxas de juros nominais que isso implica, provavelmente deixaria os mercados locais vulneráveis a choques”, disseram os estrategas em nota, que a Bloomberg divulgou.

 “Essa perspectiva pode ajudar a diminuir o ritmo dos cortes, embora haja mais debate a ser feito sobre se ela simplesmente empurra a mesma taxa terminal.” Concluíram.

Altos rendimentos reais trazem de volta as apostas de corte de juros

Inflação em queda abre caminho para alívio face à vantagem do rendimento real

As economias emergentes, que iniciaram aumentos de juros cerca de um ano antes do FED, estão cada vez mais a sinalizar um pivô de política dovish (postura de bancos centrais (BC) e demais formuladores de políticas monetárias de se preocuparem mais com o desemprego do que com a inflação) mesmo com as autoridades dos EUA permanecendo hawkish (um comportamento agressivo, incisivo e, na economia, indica uma postura de combate à inflação por meio do aumento dos juros).

Embora o aperto monetário tenha parado em vários países, da Índia ao México e Taiwan, alguns, como a Hungria, já começaram a cortar. Os movimentos são apoiados por altos rendimentos reais no mundo em desenvolvimento, especialmente na América Latina.

Um índice da Bloomberg que mede os retornos de carry-trade de oito mercados emergentes subiu 4,8% no primeiro semestre.

“O ímpeto descendente cada vez mais forte no índice regional de preços ao consumidor continua a sustentar taxas mais baixas” na América Latina, argumentaram os estrategas. “No entanto, o nível absoluto das taxas dos EUA pode representar algumas restrições em torno da precificação para o ritmo de curto prazo de cortes em toda a linha, desencadeando algum achatamento” na curva de juros, disseram os estrategas.

Além das taxas, a dinâmica de crescimento na maior economia do mundo também pode ajudar a desanuviar os negócios de risco, acrescentaram os estrategas. Nesse cenário, as moedas que mais se beneficiaram da força da economia americana – como o peso mexicano – seriam as mais vulneráveis.

“Se os dados dos EUA forem divulgados para indicar um risco maior de recessão, todos os três principais blocos económicos do mundo – EUA, Zona do Euro e China – enfrentarão condições de crescimento muito desafiadoras”. “Suspeitamos que isso seria suficiente para impulsionar uma reavaliação dos activos de risco global e um desenrolar das operações de carry trade cambiais.”