FMI Eleva Crescimento de Moçambique Para 1%, Mas Alerta Para Escassez de Divisas e Pressões Fiscais

Olamide Harrison apresenta em Maputo as perspectivas económicas da África Subsaariana, cujo crescimento deverá atingir 4,5% em 2026. Apesar da revisão em alta, Moçambique mantém uma recuperação modesta, condicionada pelos custos energéticos, desequilíbrios externos, restrições de financiamento e fragilidades das finanças públicas.

O Fundo Monetário Internacional (FMI) reviu em alta a previsão de crescimento da economia moçambicana para 1% em 2026, contra os 0,5% antecipados em Abril, reconhecendo sinais de recuperação da actividade económica durante o primeiro semestre do ano. A actualização, constante das projecções de Outubro e enquadrada pelo Representante Residente do Fundo em Moçambique, Olamide Harrison, durante a apresentação das Perspectivas Económicas Regionais para a África Subsaariana, realizada na quarta-feira, 11 de Novembro, em Maputo, surge acompanhada de advertências sobre a escassez de divisas, o encarecimento dos combustíveis e as pressões sobre as finanças públicas. Num contexto em que a região deverá crescer 4,5%, o desempenho previsto para Moçambique evidencia a persistência de constrangimentos estruturais que continuam a limitar a recuperação económica e a expansão do investimento produtivo.

Revisão em Alta Não Altera Cenário de Crescimento Moderado

A revisão das projecções do FMI constitui um sinal favorável relativamente às perspectivas anteriormente apresentadas para a economia moçambicana, mas a magnitude do crescimento esperado continua limitada.

Segundo a edição de Outubro de 2026 do World Economic Outlook, o Produto Interno Bruto (PIB) real de Moçambique deverá expandir-se 1% no presente ano, acelerando para 2% em 2027.

A revisão de 0,5 pontos percentuais para 2026 reflecte uma avaliação mais favorável da actividade económica observada nos primeiros seis meses do ano, embora permaneçam riscos relevantes para a consolidação da recuperação.

Na apresentação realizada em Maputo, Olamide Harrison destacou precisamente esta combinação entre melhoria das expectativas e persistência de vulnerabilidades macroeconómicas.

A economia moçambicana continua confrontada com restrições de financiamento, dificuldades de acesso a moeda estrangeira, pressões sobre as contas públicas e os efeitos das perturbações internacionais nos mercados energéticos.

O crescimento previsto de 1% permanece igualmente abaixo do ritmo de expansão demográfica do País, o que sugere uma redução do produto real por habitante, caso se confirmem as projecções.

Esta circunstância é particularmente relevante numa economia caracterizada por necessidades elevadas de criação de emprego, expansão do rendimento e aumento da produtividade.

Uma recuperação agregada de 1%, embora represente melhoria relativamente ao desempenho anterior, oferece uma margem reduzida para produzir ganhos generalizados no rendimento das famílias e no dinamismo das actividades empresariais.

O desafio económico reside, por isso, em assegurar que a recuperação se consolide através de uma expansão mais abrangente da actividade produtiva, com maior participação dos sectores capazes de gerar emprego, rendimento e procura interna.

Moçambique Cresce Muito Abaixo da Média Regional

Crescimento real previsto · 2026

Fonte: FMI, World Economic Outlook e Regional Economic Outlook, Outubro de 2026.

A diferença entre as perspectivas de Moçambique e as da África Subsaariana constitui um dos aspectos mais relevantes da avaliação apresentada pelo FMI.

O relatório regional de Outubro, intitulado Resilient Growth, Clouded Outlook — Crescimento Resiliente, Perspectivas Incertas — prevê uma expansão económica de 4,5% para a região em 2026 e 2027.

A estimativa para o presente ano representa uma revisão em alta de 0,2 pontos percentuais relativamente a Abril, reflectindo a capacidade de adaptação de várias economias africanas aos choques internacionais.

Segundo o FMI, reformas económicas anteriormente implementadas, ajustamentos nas cadeias globais de abastecimento e condições favoráveis de exportação em determinados países contribuíram para sustentar o crescimento regional, apesar das perturbações associadas ao conflito no Médio Oriente.

Para Moçambique, o diferencial é expressivo.

Em 2026, o crescimento previsto corresponde a menos de um quarto da média regional, com uma diferença de 3,5 pontos percentuais. Em 2027, apesar da aceleração esperada para 2%, a expansão continuará 2,5 pontos percentuais abaixo dos 4,5% projectados para a África Subsaariana.

Esta divergência evidencia que a resistência económica observada em parte da região não se manifesta de maneira uniforme entre os diferentes países.

O próprio FMI reconhece que o desempenho regional agregado esconde trajectórias económicas distintas, relacionadas com a estrutura produtiva, a exposição aos preços internacionais, a situação das finanças públicas e a profundidade das reformas económicas.

No caso moçambicano, os constrangimentos fiscais, cambiais e financeiros continuam a limitar a capacidade de transformar o potencial de investimento e a disponibilidade de recursos naturais num crescimento económico mais abrangente.

Combustíveis Agravam Escassez de Divisas e Pressões Orçamentais

Uma das advertências mais relevantes feitas por Olamide Harrison diz respeito aos efeitos do encarecimento dos combustíveis sobre a economia moçambicana.

Na apresentação das perspectivas regionais, o Representante Residente do FMI afirmou:

“Em Moçambique, os preços dos combustíveis agravam a escassez de divisas e as pressões orçamentais.”

A observação reflecte a exposição do País à volatilidade dos mercados energéticos internacionais, particularmente num contexto em que as importações de combustíveis exigem disponibilidade regular de moeda estrangeira.

O aumento dos preços internacionais pode elevar a factura das importações, intensificar a procura de divisas e pressionar os custos operacionais das empresas.

Os efeitos estendem-se aos transportes, à distribuição de mercadorias, à produção industrial e a várias actividades económicas que dependem directa ou indirectamente dos derivados de petróleo.

Quando estes custos se propagam às cadeias de abastecimento, podem contribuir para o aumento dos preços ao consumidor e para a redução das margens das empresas.

A pressão cambial assume particular relevância num ambiente em que operadores económicos enfrentam dificuldades relacionadas com a disponibilidade de moeda estrangeira para liquidar importações e compromissos externos.

A escassez de divisas pode condicionar a aquisição de matérias-primas, equipamentos, peças sobressalentes e outros bens essenciais ao funcionamento das empresas.

Neste contexto, a estabilidade cambial nominal, considerada isoladamente, não constitui uma medida suficiente da normalidade do mercado de câmbios.

A disponibilidade efectiva de moeda estrangeira, os prazos de pagamento e a capacidade de satisfazer a procura legítima dos agentes económicos são igualmente determinantes para avaliar as condições de funcionamento do mercado.

As advertências do FMI apontam, assim, para a necessidade de acompanhar de forma integrada a evolução das reservas internacionais, a balança de pagamentos, os fluxos de exportação e as necessidades de financiamento externo da economia.

Défice Externo Exige Leitura Diferenciada do Papel dos Megaprojectos

As perspectivas do FMI apontam igualmente para um agravamento significativo do saldo da conta corrente de Moçambique.

Segundo os dados do World Economic Outlook de Outubro, o défice da conta corrente está projectado em aproximadamente 41% do PIB em 2026, evidenciando a dimensão dos desequilíbrios externos registados nas estatísticas macroeconómicas nacionais.

O FMI estima um défice nominal de cerca de US$ 10,16 mil milhões para o ano, num quadro em que os grandes projectos de investimento continuam a influenciar de forma significativa os fluxos comerciais e financeiros.

A interpretação deste indicador exige, contudo, uma distinção fundamental.

Uma parcela das importações associadas aos megaprojectos, particularmente no sector do gás natural, pode ser financiada por capitais externos directamente vinculados aos respectivos empreendimentos.

Consequentemente, o défice agregado da conta corrente não deve ser automaticamente interpretado como uma necessidade equivalente de financiamento cambial das empresas e famílias que operam no restante tecido económico nacional.

Esta diferenciação é indispensável para compreender a coexistência de elevados fluxos financeiros ligados aos grandes investimentos e dificuldades persistentes de acesso a divisas por parte de outros agentes económicos.

A análise da posição externa deve, por isso, considerar a origem dos fluxos de financiamento, a composição das importações, as receitas efectivas de exportação e a disponibilidade de moeda estrangeira no sistema bancário.

A recuperação dos investimentos associados aos recursos naturais pode aumentar significativamente os fluxos de capital e a actividade económica, mas os seus efeitos sobre a liquidez cambial disponível para a restante economia não são necessariamente imediatos.

Finanças Públicas e Endividamento Continuam a Condicionar Recuperação

As pressões sobre as finanças públicas constituem outro elemento central do diagnóstico do FMI.

Na conclusão da missão realizada em Maputo entre 9 e 18 de Setembro, a instituição reconheceu os esforços de consolidação fiscal iniciados em 2025, mas advertiu para a persistência de desequilíbrios orçamentais e externos, condições de financiamento restritivas e riscos relacionados com a sustentabilidade da dívida.

O Fundo considerou necessário prosseguir reformas que permitam melhorar a posição fiscal, restaurar a sustentabilidade da dívida e criar condições para um crescimento mais forte, inclusivo e resistente aos choques.

A missão, chefiada por Pablo Lopez-Murphy, reconheceu também sinais de recuperação da actividade económica e o potencial de crescimento associado ao desenvolvimento dos recursos de gás natural.

As projecções do FMI apontam para uma dívida pública bruta equivalente a aproximadamente 91% do PIB em 2026, enquanto o saldo orçamental global deverá apresentar um défice de 3,3% do PIB.

Estes indicadores mostram a importância de conciliar a consolidação das finanças públicas com a preservação das despesas capazes de sustentar a actividade económica e o desenvolvimento social.

A necessidade de contenção orçamental surge num momento em que o Estado enfrenta compromissos relevantes de despesa corrente, necessidades de investimento em infra-estruturas e exigências de financiamento de serviços públicos.

O desafio consiste em melhorar a qualidade e a eficiência da despesa, ampliar a base de receitas e assegurar uma gestão da dívida compatível com a capacidade de financiamento da economia.

Uma consolidação fiscal assente predominantemente na redução do investimento público produtivo pode limitar as condições de crescimento futuro, sobretudo quando afecta infra-estruturas e serviços essenciais à actividade empresarial.

Por outro lado, a continuidade de desequilíbrios orçamentais elevados pode aumentar as necessidades de financiamento do Estado e restringir o acesso ao crédito por parte dos restantes agentes económicos.

Financiamento Interno do Estado Pode Reduzir Espaço Para Crédito às Empresas

A relação entre as necessidades de financiamento público e a disponibilidade de crédito ao sector privado constitui uma dimensão particularmente importante das advertências regionais do FMI.

Em economias com mercados financeiros relativamente pouco profundos, o recurso crescente do Estado ao financiamento bancário interno pode absorver uma parte significativa dos recursos disponíveis no sistema financeiro.

A concentração das aplicações dos bancos em títulos públicos pode reduzir o incentivo ou a capacidade de concessão de crédito às empresas, particularmente às pequenas e médias empresas, que enfrentam maiores dificuldades de acesso ao financiamento.

Este mecanismo, frequentemente designado por efeito de deslocamento do crédito privado, pode contribuir para limitar o investimento empresarial, a expansão da capacidade produtiva e a criação de emprego.

O relatório regional do FMI destaca que, apesar de alguns progressos na redução dos rácios da dívida em vários países africanos, os encargos com juros e as restrições de financiamento continuam a limitar a margem de actuação dos governos.

A instituição recomenda a preservação dos investimentos produtivos, o fortalecimento da actividade privada e a adopção de políticas orçamentais capazes de reduzir vulnerabilidades sem comprometer o crescimento económico de médio prazo.

No caso moçambicano, esta análise ganha relevância perante a necessidade de melhorar as condições de financiamento do tecido empresarial, num contexto de crescimento reduzido e procura de maior dinamismo da economia não extractiva.

A criação de condições para ampliar o crédito produtivo exige uma abordagem que articule sustentabilidade das finanças públicas, estabilidade financeira e melhoria do ambiente de investimento.

Inflação Regional Poderá Acelerar Até 2027

As perspectivas apresentadas pelo FMI incluem igualmente uma trajectória de aumento da inflação em África Subsaariana.

Segundo o relatório regional de Outubro, a mediana da inflação média anual deverá subir de 3,4% em 2025 para 4,3% em 2026, alcançando 5% em 2027.

O aumento dos custos dos combustíveis, transportes e fertilizantes constitui um dos factores que podem afectar a evolução dos preços e comprometer o poder de compra das famílias, sobretudo nos países mais dependentes das importações energéticas e alimentares.

Para Moçambique, o World Economic Outlook projecta uma inflação média de 5,6% em 2026, num ambiente ainda exposto à evolução dos mercados internacionais e às condições internas de abastecimento.

A trajectória da inflação apresenta implicações importantes para as decisões de política monetária, o custo do crédito e a capacidade de consumo das famílias.

Uma eventual intensificação das pressões inflacionistas poderá restringir a margem de flexibilização das condições monetárias, num momento em que o financiamento da economia continua a constituir uma preocupação relevante.

O equilíbrio entre estabilidade de preços e recuperação da actividade económica permanece, assim, uma das questões fundamentais da conjuntura macroeconómica.

Novo Programa com o FMI Continua Associado à Agenda de Reformas

As perspectivas económicas apresentadas por Olamide Harrison devem ser analisadas no contexto das discussões entre Moçambique e o FMI sobre as reformas necessárias para um eventual novo programa de assistência financeira.

Na sequência da missão de Setembro, o Fundo informou que as conversações com as autoridades moçambicanas prosseguiriam nos meses seguintes.

A instituição destacou a necessidade de enfrentar os desequilíbrios fiscais e externos, melhorar a sustentabilidade da dívida e estabelecer condições para um crescimento económico mais robusto.

A comunicação oficial da missão não anunciou a aprovação de um novo programa, mantendo a discussão centrada nas condições macroeconómicas e nas reformas que poderão sustentar um eventual entendimento.

A evolução deste processo assume importância para a credibilidade macroeconómica do País, o relacionamento com parceiros internacionais e as perspectivas de acesso a financiamento externo.

Todavia, a melhoria das condições económicas não poderá resultar exclusivamente de um eventual acordo financeiro.

A capacidade de ampliar receitas, melhorar a eficiência da despesa pública, fortalecer o sistema financeiro e estimular o investimento privado constitui uma componente essencial da recuperação económica.

Crescimento de 1% Coloca em Evidência Desafio da Transformação Económica

A revisão em alta das perspectivas de Moçambique constitui um sinal de recuperação, mas a comparação com o desempenho da África Subsaariana evidencia que o País continua a enfrentar obstáculos importantes à aceleração da actividade económica.

A diferença entre os 1% projectados para Moçambique e os 4,5% previstos para a região aponta para a necessidade de aprofundar o diagnóstico sobre a capacidade de investimento, as condições de financiamento e o funcionamento dos principais sectores produtivos.

A disponibilidade de recursos naturais e a dimensão dos investimentos associados à indústria extractiva constituem factores relevantes para as perspectivas económicas de médio e longo prazos.

Entretanto, a expansão destes projectos necessita de ser acompanhada por condições que favoreçam o desenvolvimento de actividades produtivas complementares, a integração empresarial e o aumento do rendimento das famílias.

As advertências do FMI sobre divisas, combustíveis, finanças públicas e financiamento empresarial demonstram que a estabilidade macroeconómica e a recuperação da actividade produtiva permanecem estreitamente relacionadas.

Neste contexto, a revisão do crescimento para 1% representa uma melhoria das expectativas, mas não altera substancialmente o quadro de recuperação económica moderada previsto para 2026.

A mensagem central das perspectivas apresentadas por Olamide Harrison é a de uma economia que começa a recuperar, mas cuja capacidade de aceleração continua limitada por desequilíbrios fiscais e externos, restrições de financiamento e elevada exposição aos choques internacionais.

O diferencial de crescimento face à média regional acrescenta uma dimensão estratégica ao diagnóstico: Moçambique necessita de criar condições para uma expansão económica mais sustentada, acompanhada por maior investimento produtivo, dinamização empresarial e melhoria efectiva do rendimento das famílias.