Dados de inflação de Junho, nos EUA, podem ter empurrado o Fed para o topo da montanha

Um ano depois de a inflação nos Estados Unidos ter atingido o pico e desencadeado uma viragem agressiva na política monetária, as autoridades da Federal Reserve podem estar a abrir um capítulo mais encorajador na sua discussão de política monetária.

O Departamento do Trabalho dos Estados Unidos informou nesta quarta-feira, 12/07, que o índice de preços ao consumidor subiu a uma taxa anual de 3% em Junho, abaixo das expectativas dos economistas em pesquisa e da leitura mais baixa desde Março de 2021. O índice marcou uma queda material, num valor que tinha chegado aos 4% em Maio e tinha superado os 9% em Junho de 2022, o mais alto em quatro décadas.

Uma medida separada da inflação subjacente, despojada de itens como energia e alimentos que estão ligados aos mercados mundiais de commodities, diminuiu para 4,8%, de 5,3% em Maio, com a queda sendo a maior em mais de três anos.

Pode ser apenas o começo do que os economistas estão a começar  a enquadrar como uma “desinflação” mais duradoura, à medida que o impacto do aperto da política monetária do banco central dos EUA no último ano começa a se mostrar em contratações mais lentas e demanda mais fraca.

Houve quedas directas nos preços de muitos bens em Junho, apenas um aumento modesto nos custos dos alimentos e evidências de que o ritmo de aumentos de preços estava a desacelerr no sector de serviços, uma área da economia que as autoridades do Fed temiam ser difícil de mudar.

Omair Sharif, Presidente da Inflation Insights, observou que os preços quase não aumentaram no mês passado para serviços fora de habitação e energia, e ele esperava fraqueza contínua.

Isso pode ajudar a reduzir a inflação geral quando o próximo relatório do Índice de Preços no consumidor (IPC) for divulgado a de Agosto, com os detalhes no relatório de quarta-feira, 12 de Julho, sugerindo “riscos de baixa” para qualquer previsão da taxa de inflação de Julho.

O relatório de Junho é o “primeiro do que prevemos que se tornará uma tendência para níveis de inflação mais próximos da meta”, disse Rick Rieder, Director de Investimentos de Renda Fixa Global da BlackRock. “Devemos ver esse tipo de números nos próximos meses à frente em todas as impressões de inflação doméstica.”

Lael Brainard, ex-Vice-Presidente do Fed e agora Directora do Conselho Económico Nacional da Casa Branca, elogiou a divulgação do IPC como evidência de que o país estava a vencer a sua luta contra a inflação sem grandes dores no mercado de trabalho.

“A economia está a desafiar as previsões de que a inflação não cairia sem uma destruição significativa de empregos”, disse Brainard num evento realizado pelo Clube Económico de Nova Iorque. “Ainda hoje vimos novas e encorajadoras evidências de que a economia está no caminho para uma inflação moderada, acompanhada por um mercado de trabalho resiliente.”

Um mês de boas notícias sobre inflação, no entanto, não deve dissuadir o Fed de aumentar sua taxa de juros overnight de referência em mais um quarto de ponto percentual, para o intervalo de 5,25%-5,50% em sua reunião de política monetária de 25 a 26 de Julho. Na quarta-feira, 12 de Julho, os investidores ainda colocaram mais de 90% de probabilidade em tal movimento.

Embora não tenha abordado especificamente o relatório do IPC, o Presidente do Fed de Richmond, Thomas Barkin, disse a um grupo empresarial de Maryland que ainda sentia que a inflação “tinha sido teimosamente persistente”.

“Não importa como você a corte, a inflação tem sido muito alta”, disse ele, acrescentando que concordava que a demanda geral estava começando a desacelerar, mas queria ser “convencido” pelos dados recebidos de que isso se traduziria em inflação mais baixa.

O Fed tem uma meta de inflação de 2% medida em relação ao índice de preços separado de despesas de consumo pessoal, e uma versão acompanhada de perto dele, também despida de preços voláteis de alimentos e energia, foi apresentada em torno de 4,6% desde Dezembro.

Autoridades do banco central dos EUA disseram que precisam ver quedas constantes nesses dados para se sentirem confortáveis de que a inflação está sob controle e em um caminho sustentável de volta à meta de 2%.

‘ENTRADAS FINAIS’

Mas os dados mais recentes do IPC podem minar os argumentos para mais um aumento de juros além da reunião de Julho.

“O relatório de hoje é consistente com nossa visão de que o aperto do Fed está em suas entradas finais”, escreveram economistas do Goldman Sachs, com um aumento de um quarto de ponto percentual esperado em Julho “seguido por uma política inalterada para o restante do ano”.

Os dados recentes têm sido algo ambíguo – o abrandamento do crescimento global do emprego, por exemplo, associado a aumentos salariais ainda fortes que alguns funcionários receiam poder alimentar a inflação futura; uma melhoria do humor em inquéritos recentes às pequenas empresas, oferecendo provas de resiliência económica, mas também um impulso na percentagem de proprietários de empresas que planeiam aumentar os preços.

Mas, o que é importante, as expectativas do público sobre a inflação permaneceram sob controle. Um estudo divulgado esta semana pelo Centro de Pesquisa de Inflação do Fed de Cleveland descobriu que a perspectiva de inflação de longo prazo estava “ancorada perto da meta de 2% do Federal Reserve”, uma conclusão geralmente compartilhada pelos formuladores de políticas do Fed, que consideram qualquer movimento mais alto nas expectativas públicas de inflação um aviso de que a própria inflação pode acelerar.

O calendário também está virando a favor do Fed, com algumas das piores leituras de inflação caindo dos cálculos de aumentos anuais de preços, e dados recentes e mais fracos sobre custos de aluguel devem se tornar mais proeminentes nos números.

As autoridades do Fed, cegas pela persistência da inflação que inicialmente pensavam que se dissiparia por conta própria, têm relutado em apostar na continuação de boas notícias. Longe de declarar vitória sobre a inflação, eles se concentraram nos riscos de que ela pudesse ressurgir, preocupados com sua teimosia, e foram mais propensos do que não a apostar em taxas de juros mais altas se houvesse alguma dúvida.

Os dados de Junho podem mudar o tom.

Em comentários nesta semana, antes da divulgação dos dados do IPC, o presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, disse sentir que o banco central agora “tem impulso” em sua luta contra a inflação e, em sua opinião, não terá que aumentar os juros novamente.