Mercados emergentes resistirão aos problemas económicos da China, diz a Goldman Sachs

• Divergência no crescimento e nos lucros sugere uma influência cada vez menor;
• O contágio financeiro da China é um factor mais importante do que os dados económicos.

Durante as últimas três décadas, a economia chinesa tem sido um factor dominante nos mercados emergentes para o crescimento económico e empresarial. Os estrategas do Goldman Sachs Group Inc. dizem que isso está agora a mudar.

O banco norte-americano considera que se trata de um “divórcio contínuo a longo prazo” e que o impacto do abrandamento e da degradação da segunda maior economia do mundo noutros países em desenvolvimento diminuiu “abruptamente” nos últimos três anos. Isto sugere que os actuais problemas macroeconómicos da China e a venda de acções podem não arrastar os mercados emergentes como no passado.

“As repercussões das revisões do crescimento chinês parecem estar a diminuir ao longo do tempo”, escreveram os estrategas Caesar Maasry, Jolene Zhong e Lexi Kanter numa nota na tornada publica na última segunda-feira, 21/08 “Os dados sobre os lucros por acção, juntamente com os diferenciais de crescimento divergentes dos mercados emergentes ex-China e da China, sugerem que está a ocorrer um divórcio lento – uma observação que pensamos que a maioria dos investidores terá consolo, dadas as preocupações actuais.

A China ocupa cerca de um terço do peso nos principais índices de acções e obrigações dos mercados emergentes, enquanto os activos de muitos países, como a África do Sul, são sensíveis aos dados e às declarações políticas provenientes de Pequim. Isto significa que os índices podem ser distorcidos por pequenas alterações no desempenho da China. A enorme dimensão da China, com um mercado de acções de 10 biliões de dólares e um mercado de obrigações de 19 biliões de dólares, também afasta os fluxos de fundos para os mercados emergentes.

Mas agora, as ligações estão a desvanecer-se devido à natureza doméstica e orientada para os serviços dos confinamentos da China no ano passado e à subsequente reabertura da sua economia, disseram os estrategas. Os desempenhos relativos das acções estão no centro desta divergência.

Este ano, o índice MSCI China registou duas “descidas” de 10% cada uma, devido a números de crescimento pouco animadores, mas o índice MSCI ex-China registou um ganho durante o primeiro episódio, em maio, e caiu menos no segundo, em agosto, afirmaram.

“As actuais preocupações com as recentes falências onshore e com a falta de pagamentos das empresas financeiras provocaram uma onda mais forte nos mercados globais do que as preocupações com uma procura interna mais fraca no início do ano”, afirmaram.

Uma análise da Goldman das revisões das estimativas de lucros mostra correlações elevadas entre a China e os mercados mundiais durante o período de 2010-2018, mas esta situação cedeu no período de 2019-2023, quando as revisões dos resultados por ação (EPS) na China tiveram pouca ou nenhuma correlação com o resto do mundo.

Embora algumas das correlações estejam a normalizar-se e as nações do mundo emergente ainda mostrem sensibilidade à China, o declínio geral da influência da economia chinesa e das alterações dos lucros continuará, segundo os modelos do Goldman. As acções do Médio Oriente e da Índia podem ser “locais atractivos” para se esconderem dos problemas da China, enquanto a Coreia é uma escolha de topo, afirmaram.