Moody’s coloca China em alerta de rebaixamento à medida que crescimento e pressões imobiliárias aumentam

A agência de classificação Moody’s emitiu um alerta de rebaixamento da classificação de crédito da China nesta terça-feira, 05/12, justificando que os custos para resgatar governos locais e empresas estatais e controlar sua crise imobiliária pesariam sobre a segunda maior economia do mundo.

A Moody’s baixou a “perspectiva” da classificação da dívida A1 da China para “negativa” de “estável” menos de um mês depois de ter feito o mesmo com a última nota AAA restante de uma agência de classificação de crédito dos Estados Unidos .

Historicamente, cerca de um terço dos emissores foram rebaixados no prazo de 18 meses após a atribuição de uma perspectiva de rating negativa.

Pequim provavelmente precisará de fornecer mais apoio aos governos locais e às empresas estatais sobrecarregados de dívidas, que representam “amplos riscos negativos para a força fiscal, económica e institucional da China”, acrescentou.

A Moody’s também citou “riscos acrescidos relacionados com o crescimento económico a médio prazo estrutural e persistentemente mais baixo e com a redução contínua do sector imobiliário”.

O Ministério das Finanças da China considerou a decisão decepcionante, dizendo que a economia iria recuperar e que a crise imobiliária e as preocupações com a dívida do governo local eram controláveis.

“As preocupações da Moody’s sobre as perspectivas de crescimento económico da China, a sustentabilidade fiscal e outros aspectos são desnecessárias”, afirmou o Ministério.

As acções de primeira linha caíram quase 2%, para perto dos mínimos de cinco anos, devido a preocupações com o crescimento, com alguns investidores também citando especulações sobre a declaração da Moody’s antes de sua divulgação.

Os principais bancos estatais da China, que apoiavam a moeda yuan durante todo o dia, intensificaram a venda de dólares americanos após a notícia, disse uma fonte com conhecimento do assunto.

O custo do seguro da dívida soberana da China contra um incumprimento subiu para o seu valor mais elevado desde meados de Novembro, enquanto as acções cotadas nos EUA das empresas chinesas de peso Alibaba e JD.com caíram 1% e 2%, respectivamente.

“Por enquanto, os mercados estão mais preocupados com a crise imobiliária e o fraco crescimento, do que com o risco imediato da dívida soberana”, disse Ken Cheung, estrategista-chefe de câmbio asiático do Mizuho Bank em Hong Kong.

Sentimentos negativos

Foi a primeira alteração da Moody’s na classificação da China desde que a rebaixou em um nível, para A1, em 2017, quando os níveis de dívida estavam a subir.

Embora a Moody’s tenha afirmado a classificação A1 na terça-feira, observando que a economia ainda tinha uma elevada capacidade de absorção de choques, estimou que o crescimento económico da China abrandaria para 4,0% em 2024 e 2025, e para uma média de 3,8% entre 2026 e 2030.

O principal par da Moody’s, a S&P Global, disse mais tarde, numa teleconferência sobre perspectivas globais há muito agendada, que a sua grande preocupação era que as “repercussões” de qualquer agravamento da crise imobiliária pudessem empurrar o crescimento do produto interno bruto da China “para menos de 3%” no próximo ano.

Espera-se que os conselheiros do Governo da China apelem a mais estímulos na “Conferência Central de Trabalho Económico” anual de definição da agenda, que terá lugar nas próximas duas semanas.

Analistas dizem que a classificação A1 da China é suficientemente elevada em território de “grau de investimento” e é pouco provável que uma descida desencadeie vendas forçadas por parte de fundos globais.

A S&P e a Fitch, a outra grande agência de classificação global, classificam a China como A+, o equivalente a A1 da Moody’s, e têm perspectivas estáveis.

Lutando pela tracção

A maioria dos analistas acredita que o crescimento da China está no bom caminho para atingir a meta do governo de cerca de 5% este ano, mas isso compara-se com um 2022 enfraquecido pela COVID e a actividade é altamente desigual .

A economia tem lutado para montar uma forte recuperação pós-pandemia, à medida que o aprofundamento da crise imobiliária, as preocupações com a dívida dos governos locais, a desaceleração do crescimento global e as tensões geopolíticas têm restringido a dinâmica.

Uma série de medidas de apoio político revelou-se apenas modestamente benéfica, aumentando a pressão sobre as autoridades para implementarem mais estímulos.

“Passamos a maior parte de três anos observando a China ter esse tipo de reabertura intermitente da pandemia, e este foi o ano em que eles finalmente reabriram oficialmente”, disse Art Hogan, estrategista-chefe de mercado da B Riley Wealth em Nova Iorque.

“Mas o ritmo a que a economia recuperou disso tem sido decepcionante.”

Os analistas concordam amplamente que o crescimento da China está a abrandar após a expansão vertiginosa das últimas décadas. Muitos acreditam que Pequim precisa de transformar o seu modelo económico, de uma dependência excessiva do investimento alimentado pela dívida para um modelo mais impulsionado pela procura do consumidor.

Na semana passada, o presidente do banco central da China, Pan Gongsheng, prometeu manter a política monetária acomodatícia para apoiar a economia, mas também apelou a reformas estruturais para reduzir a dependência das infra-estruturas e da propriedade para o crescimento.

Mais profundo na dívida

Em Outubro, a China revelou um plano para emitir 1 bilião de yuans (139,84 mil milhões de dólares) em títulos soberanos até ao final do ano para ajudar a relançar a actividade, elevando a meta do défice orçamental de 2023 para 3,8% do PIB, face aos 3% originais.

Após anos de investimento excessivo, retornos em queda livre provenientes da venda de terrenos e custos crescentes para combater a COVID, as empresas de classificação têm alertado sobre os riscos de responsabilidade contingente dos municípios chineses endividados.

A dívida do governo local atingiu 92 biliões de yuans (12,6 biliões de dólares), ou 76% da produção económica da China em 2022, acima dos 62,2% em 2019, de acordo com os dados mais recentes do Fundo Monetário Internacional (FMI).

As saídas de capitais da China também se intensificaram, atingindo 75 mil milhões de dólares em setembro, no maior êxodo mensal desde 2016, mostraram dados do Goldman Sachs.