Ouro Recua Mais de 2% na Semana Com US$ Forte e Juros a Pressionarem o Metal

Expectativas de novas subidas das taxas da Reserva Federal reforçam o dólar e elevam a remuneração dos Treasuries, retirando impulso ao ouro. Prata, platina e paládio acompanham as perdas, enquanto compras de bancos centrais e procura por ETFs continuam a sustentar o mercado no horizonte mais longo.

O ouro encaminha-se para uma perda semanal superior a 2%, pressionado pela valorização do dólar e pela rápida revisão das expectativas para as taxas de juro dos Estados Unidos, numa semana em que a política monetária voltou a assumir maior influência sobre o mercado de metais preciosos.

O ouro à vista recuava 0,1%, para US$ 4.274,90 por onça, às 06h32 GMT desta sexta-feira, acumulando uma queda superior a 2% desde o início da semana. Os futuros norte-americanos apresentavam comportamento ligeiramente diferente, com uma valorização de 0,3%, para US$ 4.310,30.

A pressão intensificou-se à medida que os mercados passaram a incorporar a possibilidade de novas subidas das taxas da Reserva Federal depois do aumento de 25 pontos base decidido na semana passada.

A probabilidade implícita de uma nova subida já em Outubro situava-se perto de 71%, segundo o CME FedWatch referido pela Reuters.

Juros Voltam A Dominar A Formação Do Preço

A relação entre ouro e taxas de juro voltou a ocupar o centro das negociações.

O metal não paga juros ou dividendos. Quando as yields dos títulos norte-americanos aumentam, os investidores passam a ter acesso a activos considerados de baixo risco que oferecem remuneração financeira crescente.

Esse movimento eleva o custo de oportunidade da manutenção de posições em ouro.

Ao mesmo tempo, yields mais elevadas reforçam a atractividade internacional dos activos norte-americanos e sustentam o dólar. Como o ouro é cotado internacionalmente em US$, a valorização da moeda torna a aquisição do metal mais cara para investidores que operam noutras divisas.

A combinação de US$ forte e juros elevados cria, assim, duas fontes simultâneas de pressão sobre as cotações.

O movimento tornou-se particularmente visível esta semana, quando a venda de títulos norte-americanos levou as yields de longo prazo a máximos de duas décadas e o índice do dólar acumulou uma valorização superior a 1%.

Fed Reabre Debate Sobre Novas Subidas

A mudança de expectativas ganhou intensidade depois de responsáveis da Reserva Federal voltarem a admitir a necessidade de maior aperto monetário.

A Presidente da Fed de Filadélfia, Anna Paulson, reafirmou a prioridade de reconduzir a inflação à meta de 2%, enquanto o Presidente da Fed de Nova Iorque, John Williams, indicou igualmente que poderá ser necessário prosseguir com uma política monetária mais restritiva.

A alteração é particularmente relevante para o ouro porque ocorre num ambiente em que o aumento dos preços da energia está a dificultar a trajectória de redução da inflação.

O conflito no Médio Oriente e as restrições sobre a oferta de petróleo e produtos refinados mantêm os custos energéticos elevados, aumentando a possibilidade de os bancos centrais preservarem taxas restritivas durante mais tempo.

Este ambiente produz forças opostas sobre o ouro. A incerteza geopolítica favorece a procura por activos de refúgio, enquanto o impacto inflacionista da energia reforça as expectativas de juros elevados, pressionando negativamente o metal.

Nesta semana, o segundo efeito mostrou maior peso na formação do preço.

Correcção Surge Depois De Nova Aproximação Aos US$ 4.400

A queda ocorre depois de o ouro ter recuperado para US$ 4.390,11 por onça na semana anterior, quando a diminuição temporária dos preços do petróleo reduziu parte das preocupações inflacionistas e levou investidores a rever posições associadas a novas subidas de juros.

A mudança entre as duas semanas evidencia a elevada sensibilidade actual do metal às expectativas de política monetária.

Alterações relativamente pequenas na probabilidade atribuída aos próximos movimentos da Fed estão a produzir movimentos significativos no dólar, nos Treasuries e, por consequência, no ouro.

A volatilidade reflecte igualmente o elevado nível absoluto das cotações. Com o metal acima de US$ 4.000 por onça, reajustamentos de posições e realização de ganhos podem amplificar reacções a novos dados macroeconómicos.

Prata, Platina E Paládio Também Recuam

A fraqueza não está concentrada no ouro.

A prata à vista recuava 0,2% esta sexta-feira, para US$ 63,76 por onça, enquanto a platina avançava marginalmente, 0,1%, para US$ 1.750,80. O paládio perdia 1,5%, para US$ 1.254,73.

Os três metais caminhavam igualmente para perdas no acumulado da semana.

A evolução conjunta reforça a influência das condições financeiras internacionais sobre o complexo de metais preciosos.

Prata, platina e paládio apresentam, contudo, uma componente industrial mais significativa do que o ouro, ficando simultaneamente expostos às expectativas sobre crescimento económico, indústria automóvel, manufactura e transição energética.

Procura Estrutural Continua Elevada

A correcção semanal ocorre num mercado que mantém fontes relevantes de procura de médio e longo prazo.

Os fundos cotados em bolsa garantidos por ouro registaram entradas globais de aproximadamente US$ 18 mil milhões em Agosto, segundo o World Gold Council.

As participações físicas destes fundos aumentaram 121 toneladas no mês, atingindo um máximo histórico de 4.189 toneladas, enquanto o valor total dos activos sob gestão chegou a cerca de US$ 615 mil milhões.

Os bancos centrais também continuam a reforçar reservas em ouro.

As compras líquidas reportadas atingiram 23 toneladas em Julho, elevando para aproximadamente 130 toneladas as aquisições acumuladas desde o início do ano. China e Polónia estiveram entre os principais compradores nesse mês.

Uma pesquisa do World Gold Council publicada em Junho indicou ainda que 89% dos gestores de reservas consultados esperam um aumento das reservas mundiais de ouro nos próximos 12 meses, enquanto 45% antecipam aumentar as posições das próprias instituições.

Estes fluxos conferem ao mercado uma base de procura distinta das movimentações de curto prazo associadas às taxas de juro.

Mercado Separa Pressão De Curto Prazo E Procura Estrutural

O comportamento desta semana evidencia duas forças simultâneas no mercado.

No curto prazo, a trajectória dos juros norte-americanos, as yields dos Treasuries e a valorização do dólar estão a restringir o avanço do ouro.

Num horizonte mais longo, compras dos bancos centrais, procura de ETFs, riscos geopolíticos e diversificação das reservas internacionais mantêm uma procura significativa pelo metal.

O comportamento da Fed continua, por isso, no centro das próximas sessões.

Uma nova subida das taxas em Outubro reforçaria o diferencial de rendimento favorável aos títulos norte-americanos e poderia prolongar a pressão sobre o ouro. Uma redução das expectativas de aperto monetário retiraria parte dessa pressão.

A actual correcção coloca o mercado novamente perante a relação fundamental entre inflação, juros reais, dólar e procura por activos de reserva — variáveis que deverão continuar a definir a trajectória do ouro no último trimestre de 2026.

Fontes: Reuters; World Gold Council; CME.