Petróleo Recua Com Avanço Diplomático, Mas Escassez De Diesel Mantém Riscos Elevados

Diplomacia Retira Parte Do Prémio De Guerra

Os preços internacionais do petróleo prolongaram as perdas nesta quinta-feira, 27 de Agosto, impulsionados pelas expectativas de que os contactos diplomáticos em curso no Médio Oriente possam criar condições para uma recuperação gradual dos fluxos energéticos interrompidos pelo conflito.

De acordo com a Reuters, os futuros do Brent recuavam 41 cêntimos, ou 0,5%, para 87,43 dólares por barril, às 03h30 GMT. O contrato caminhava para a quarta sessão consecutiva de perdas. O West Texas Intermediate, referência norte-americana, descia 37 cêntimos, igualmente 0,5%, para 81,86 dólares, acumulando cinco sessões de queda.

A correcção traduz uma redução parcial do prémio geopolítico incorporado nos preços. O mercado passou a atribuir maior probabilidade à criação de um mecanismo que permita restabelecer a circulação comercial através do Estreito de Ormuz, depois de o Irão e Omã terem avançado nas discussões sobre a gestão do tráfego marítimo.

O Qatar também procura relançar a via diplomática para aproximar as partes e criar condições para o fim de um conflito que se prolonga há quase seis meses. A suspensão dos ataques norte-americanos ao Irão, há cerca de um mês, contribuiu igualmente para alterar a percepção dos investidores, embora Washington esteja a intensificar a pressão económica sobre Teerão.

Daniel Hynes, estratega sénior de matérias-primas do ANZ, observou que o crude recuou à medida que melhoraram as perspectivas de reabertura da rota marítima. O especialista advertiu, porém, que as preocupações relacionadas com a disponibilidade física de petróleo ainda não desapareceram.

Fluxos Permanecem Muito Abaixo Da Capacidade Normal

A melhoria das expectativas diplomáticas ainda não corresponde a uma recuperação material da oferta. Antes do início da guerra entre os Estados Unidos, Israel e o Irão, a 28 de Fevereiro, o Estreito de Ormuz assegurava a passagem de petróleo e gás natural equivalente a aproximadamente um quinto do consumo mundial destes combustíveis.

Desde que o Irão restringiu a circulação em resposta ao conflito, os fluxos petrolíferos pela região caíram para cerca de um quarto do volume anterior à guerra, segundo dados de rastreamento de navios citados pela Reuters.

Esta diferença entre expectativas políticas e disponibilidade física explica por que razão o Brent permanece acima dos 87 dólares, apesar das descidas consecutivas. O mercado está a retirar parte do prémio associado ao risco de agravamento imediato, mas continua a precificar uma oferta limitada e a possibilidade de novas interrupções.

O percurso recente dos preços ilustra esta sensibilidade. A 4 de Agosto, sinais de progresso negocial levaram o Brent a cair 5,3%, para 79,36 dólares. Poucos dias depois, o endurecimento das posições iraniana e norte-americana voltou a elevar o preço, que atingiu 88,91 dólares a 11 de Agosto. As variações demonstram que, no actual ciclo, os contratos petrolíferos estão a reagir mais às notícias diplomáticas do que a mudanças sustentadas nos fundamentos da oferta.

Programa Nuclear Continua No Centro Do Impasse

Uma solução duradoura permanece condicionada por divergências políticas e estratégicas profundas. O programa nuclear iraniano continua no centro da disputa, enquanto Teerão procura preservar a capacidade de influenciar a navegação numa das rotas comerciais mais importantes do mundo.

Priyanka Sachdeva, responsável de análise de mercados da Phillip Nova, considera pouco provável que a questão nuclear seja resolvida rapidamente. A analista assinala que o Irão reconhece o valor da sua posição geográfica e a capacidade negocial proporcionada pelo controlo do acesso ao Golfo.

As autoridades iranianas têm afirmado que a normalização integral da circulação dependerá do cumprimento, pelos Estados Unidos, das condições previstas num acordo de cessar-fogo provisório alcançado em Junho, mas posteriormente desfeito.

Persistem também diferenças sobre os termos de gestão da rota, a eventual cobrança de taxas e as condições de passagem de embarcações militares. Por isso, mesmo que seja estabelecido um corredor comercial temporário, a recuperação para os níveis anteriores à guerra poderá ser lenta e irregular.

Enquanto subsistir o risco de novos ataques a navios ou infra-estruturas energéticas, uma parcela do prémio de guerra continuará incorporada nos preços internacionais.

Diesel Torna-Se O Segmento Mais Crítico

A descida do petróleo bruto não significa necessariamente um alívio equivalente nos preços dos combustíveis refinados. O mercado internacional de diesel está a atravessar um processo de contracção da oferta provocado pela combinação dos conflitos no Médio Oriente e na Europa de Leste.

Refinarias localizadas no Médio Oriente foram danificadas, reduzindo a capacidade regional de processamento. Ao mesmo tempo, ataques ucranianos atingiram várias refinarias russas, limitando as exportações de um dos principais fornecedores mundiais de diesel.

Os efeitos já são visíveis nos inventários. A Administração de Informação de Energia dos Estados Unidos indicou que as reservas de destilados — categoria que inclui diesel e combustível para aquecimento — diminuíram 2,2 milhões de barris na semana terminada a 21 de Agosto, fixando-se em 103,4 milhões de barris.

O volume representa o nível mais baixo alguma vez registado nos Estados Unidos para este período do ano. Os inventários encontram-se aproximadamente 14% abaixo da média dos últimos cinco anos, numa altura em que se aproxima o aumento sazonal da procura associada às colheitas agrícolas e ao aquecimento no hemisfério norte.

A disponibilidade limitada de diesel pode manter elevadas as margens de refinação, os custos de transporte rodoviário, marítimo e ferroviário e as despesas operacionais da agricultura, mineração, indústria e produção de electricidade através de geradores.

Economias Importadoras Continuam Expostas

Para países importadores líquidos de combustíveis, como Moçambique, a actual descida do Brent constitui um sinal favorável, mas ainda insuficiente para assegurar uma redução proporcional dos custos de abastecimento.

O preço final dos combustíveis importados não depende apenas do valor do petróleo bruto. Inclui também as cotações internacionais dos produtos refinados, os prémios de fornecimento, os fretes marítimos, os seguros, os custos portuários, a taxa de câmbio e os mecanismos internos de formação de preços.

Uma escassez mundial de diesel poderá, por isso, neutralizar parte do benefício resultante da queda do crude. O impacto será particularmente relevante para sectores com elevado consumo de gasóleo, entre os quais os transportes, a logística, a agricultura mecanizada, a construção, a indústria extractiva e a geração autónoma de energia.

A manutenção dos preços dos combustíveis em níveis elevados poderá ainda transmitir custos à restante economia através do transporte de mercadorias e passageiros, influenciando os preços dos alimentos e de outros bens essenciais.

Mercado A Precisar De Fluxos, Não Apenas De Sinais

A trajectória das próximas semanas poderá vir a ser determinada pela capacidade das negociações diplomáticas de produzirem resultados operacionais: maior número de navios em circulação, recuperação das exportações, redução dos custos de seguro e restabelecimento da actividade das refinarias afectadas.

Enquanto esses resultados não se materializarem, o mercado deverá continuar vulnerável a movimentos bruscos. Notícias de progresso negocial poderão provocar novas quedas, enquanto qualquer ruptura diplomática, ataque a embarcações ou dano adicional em infra-estruturas poderá voltar a elevar rapidamente as cotações.

A quarta queda consecutiva do Brent revela uma melhoria da percepção de risco, mas não configura ainda uma normalização do mercado energético. A oferta de petróleo permanece limitada, o programa nuclear iraniano continua sem solução e a escassez de diesel está a transferir o centro das preocupações do barril de crude para os combustíveis efectivamente utilizados pela economia real.