Dólar Recua Antes Dos Dados Do Emprego E Da Inflação Nos Estados Unidos

O dólar encaminha-se para uma queda semanal de aproximadamente 0,7% perante um cabaz das principais moedas, num mercado condicionado pela expectativa em torno dos dados sobre emprego e inflação nos Estados Unidos e pelas dúvidas quanto à próxima decisão da Reserva Federal.

Segundo a Reuters, o índice do dólar, que mede o desempenho da moeda norte-americana perante um cabaz que inclui o Yen e o euro, negociava nos 99,02 pontos na sexta-feira. Apesar de uma ligeira recuperação durante a sessão, a moeda permaneceu a caminho de encerrar a semana em terreno negativo.

A perspectiva de que a Reserva Federal poderá manter inalteradas as taxas de juro em Setembro reduziu parte do suporte proporcionado ao dólar pelo diferencial de remuneração em relação a outras moedas.

O movimento favoreceu principalmente o Yen, que acumulou uma valorização semanal de 2,2% perante a moeda norte-americana. O euro permaneceu estável em US$ 1,1627, enquanto a libra esterlina negociava em US$ 1,3533.

A próxima trajectória do dólar dependerá da capacidade dos dados económicos de confirmar uma moderação da inflação sem indicar uma deterioração acentuada da economia norte-americana.

Emprego Torna-se Primeiro Teste Para O Dólar

Os investidores aguardam os dados sobre o emprego não agrícola nos Estados Unidos, que deverão oferecer indicações sobre a resistência do mercado de trabalho e a evolução dos salários.

Uma criação de postos de trabalho superior à esperada poderá favorecer o dólar, sobretudo se for acompanhada por crescimento salarial firme. Este resultado indicaria que a economia mantém capacidade para absorver taxas de juro elevadas e poderia aumentar as expectativas de nova subida pela Reserva Federal.

Em sentido contrário, uma desaceleração do emprego, aumento do desemprego ou moderação dos salários poderá reduzir a necessidade de maior aperto monetário. Neste cenário, o dólar poderá prolongar a queda perante as principais moedas.

Os investidores também acompanharão a revisão dos dados anteriores. Alterações significativas nos números de criação de emprego poderão modificar a leitura sobre a trajectória da economia e provocar maior volatilidade no mercado cambial.

Inflação Poderá Redefinir Expectativas

Depois dos dados sobre emprego, a atenção será direccionada para a inflação ao consumidor nos Estados Unidos. O indicador será uma das últimas referências económicas de grande dimensão antes da reunião da Reserva Federal, agendada para 15 e 16 de Setembro.

Uma inflação inferior à prevista poderá sustentar a manutenção dos juros e reduzir o atractivo do dólar. Caso os preços mostrem uma nova aceleração, o mercado poderá aumentar as apostas numa subida das taxas.

O comportamento da inflação subjacente, que exclui componentes mais voláteis como energia e alimentos, será particularmente importante para avaliar a persistência das pressões internas.

A trajectória dos serviços, habitação e salários poderá revelar-se mais influente para a decisão da Reserva Federal do que oscilações temporárias dos preços energéticos.

Waller Reduz Apostas Numa Subida Dos Juros

As expectativas de uma subida das taxas diminuíram depois de Christopher Waller, Governador da Reserva Federal, ter indicado uma preferência pela manutenção dos juros, caso os próximos dados confirmem que as pressões inflacionárias continuam a moderar.

Após as declarações, a probabilidade implícita de um aumento na reunião de Setembro regressou a aproximadamente 50%.

A posição de Waller foi interpretada como relativamente moderada, sobretudo num momento em que parte do mercado antecipava uma resposta mais restritiva da autoridade monetária.

A divisão das expectativas explica a sensibilidade do dólar aos próximos indicadores. Pequenas diferenças entre os resultados divulgados e as previsões dos analistas poderão alterar rapidamente as probabilidades atribuídas à decisão da Reserva Federal.

Petróleo Acrescenta Risco À Inflação Norte-Americana

A valorização do petróleo introduz uma variável adicional na política monetária dos Estados Unidos. O Brent permaneceu acima de US$ 95 por barril depois da retoma das hostilidades entre os Estados Unidos e o Irão e das preocupações com os fluxos através do Estreito de Hormuz.

O aumento dos preços energéticos pode chegar à economia norte-americana através dos combustíveis, transportes, agricultura e produção industrial. Se o movimento se prolongar, poderá interromper a moderação da inflação e levar a Reserva Federal a conservar taxas elevadas por mais tempo.

Neste cenário, o dólar poderia recuperar parte das perdas semanais, beneficiando de expectativas de maior remuneração dos activos norte-americanos.

Contudo, uma escalada geopolítica também pode afectar negativamente a actividade económica mundial. Se os investidores concluírem que os preços elevados da energia ameaçam o crescimento, o comportamento do dólar dependerá da intensidade da procura por activos de segurança e das expectativas para os juros.

Yen Beneficia Do Enfraquecimento Do Dólar

A queda do dólar ocorreu em simultâneo com a forte recuperação do Yen. A moeda japonesa encaminha-se para uma valorização semanal de 2,2%, o melhor desempenho desde o final de Julho.

O Yen chegou a negociar nos 155,25 por dólar durante a manhã de sexta-feira, próximo dos 155,20 atingidos após a intervenção conjunta realizada pelo Japão e pelos Estados Unidos em Julho. Mais tarde, recuou para 156,45 Yen por dólar.

Mesmo com a correcção, o desempenho semanal alterou temporariamente a trajectória da moeda japonesa e levou os operadores a reconsiderar as expectativas para a política monetária do Japão.

Na ausência de sinais de uma nova intervenção oficial, analistas atribuem a recuperação ao aumento das apostas numa possível subida dos juros pelo Banco do Japão.

Decisões Dos Dois Bancos Centrais Aproximam-se

O Banco do Japão reúne-se nos dias 17 e 18 de Setembro, imediatamente depois da reunião da Reserva Federal. A sequência das duas decisões aumenta a relevância do diferencial entre as taxas de juro dos Estados Unidos e do Japão.

Durante vários anos, os juros japoneses permaneceram muito inferiores aos praticados nos Estados Unidos. Esta diferença incentivou investidores a obter financiamento em Yen para adquirir activos com maior rendimento noutras moedas.

Quando aumentam as expectativas de uma subida dos juros japoneses ou de manutenção das taxas norte-americanas, essas operações tornam-se menos atractivas. Os investidores precisam de recomprar Yen para encerrar posições, provocando uma valorização da moeda japonesa e uma depreciação correspondente do dólar.

O cenário mais favorável ao Yen seria uma combinação entre manutenção dos juros nos Estados Unidos e subida das taxas no Japão. A situação inversa voltaria a ampliar a vantagem de rendimento do dólar.

Possibilidade De Intervenção Mantém Mercado Cauteloso

O principal responsável japonês pela política cambial, Atsushi Mimura, declarou que permanece atento às oscilações das taxas de câmbio e em contacto permanente com as autoridades norte-americanas.

As declarações mantiveram os operadores atentos à possibilidade de uma nova compra oficial de Yen, sobretudo se a moeda voltar a apresentar movimentos considerados excessivos ou desordenados.

Ray Attrill, responsável pela estratégia cambial do National Australia Bank, considera que o mercado está mais cauteloso quanto às medidas que poderão ser adoptadas.

“A ameaça de intervenção continua presente”, afirmou, citado pela Reuters.

Ainda assim, o estratega considera pouco provável que o dólar permaneça abaixo dos 155 Yen nas próximas semanas, sem mudanças relevantes na política monetária ou uma intervenção mais agressiva.

Posições Especulativas Podem Acelerar A Queda Do Dólar

O volume de posições acumuladas contra o Yen representa um dos principais riscos para a taxa de câmbio. O JPMorgan estima que os investidores mantêm entre 16 e 17 biliões de Yen em posições vendidas.

Estas operações beneficiam da desvalorização da moeda japonesa. Quando o Yen começa a recuperar rapidamente, os investidores podem ser obrigados a recomprá-lo para limitar perdas.

Uma liquidação simultânea dessas posições poderia acelerar a valorização do Yen e provocar uma queda mais expressiva do dólar.

O JPMorgan considera que as expectativas relativas à repatriação de recursos por fundos de pensões japoneses e às subidas dos juros pelo Banco do Japão podem estar excessivamente avançadas. No entanto, estima que uma reversão ampla das posições vendidas poderia conduzir o dólar para uma faixa entre 142 e 146 Yen.

A concretização deste cenário exigiria uma combinação de subida dos juros japoneses, enfraquecimento da moeda norte-americana e saída acelerada das operações financiadas em Yen.

Euro E Libra Mantêm-se Relativamente Estáveis

O euro negociava em torno de US$ 1,1627, sem alterações significativas durante a sessão de sexta-feira. A libra esterlina situava-se nos US$ 1,3533.

A estabilidade das duas moedas reflecte a concentração dos investidores nos dados norte-americanos e nas perspectivas para as políticas monetárias dos Estados Unidos e do Japão.

O comportamento futuro do euro dependerá igualmente dos indicadores da Zona Euro e das expectativas para o Banco Central Europeu. Entretanto, a influência do dólar continuará dominante, principalmente durante a semana de divulgação dos dados de inflação norte-americanos.

Dólar Neozelandês Avança Após Subida Dos Juros

O dólar neozelandês valorizou 0,3%, para US$ 0,5899, depois de o banco central ter aumentado a taxa directora em 25 pontos base, para 2,75%, e sinalizado a possibilidade de novas subidas.

O dólar australiano avançou 0,1%, para US$ 0,7209.

O comportamento das moedas da região confirma a importância dos diferenciais de juros num período em que os bancos centrais avançam a ritmos distintos. Moedas associadas a expectativas de maior remuneração tendem a atrair capital, desde que os riscos económicos e financeiros permaneçam controlados.

No mercado de activos digitais, a Bitcoin recuou 0,3% na sessão, para US$ 80.973,97, mas acumulava uma valorização semanal de 3%, apoiada por preocupações relativas à perda de poder de compra das moedas tradicionais.

Três Cenários Para A Próxima Semana

O cenário central aponta para o dólar a permanecer entre 154,50 e 157 Yen. Esta trajectória pressupõe dados norte-americanos sem grandes desvios, ausência de intervenção oficial e manutenção das expectativas de uma eventual subida dos juros japoneses.

Num cenário favorável ao dólar, dados robustos sobre emprego, salários e inflação poderão aumentar as expectativas de subida dos juros pela Reserva Federal. A moeda norte-americana poderia recuperar perante o euro e regressar à zona dos 157 a 160 Yen.

Uma nova valorização do petróleo também poderá favorecer este cenário, caso o mercado conclua que a pressão sobre os preços obrigará a Reserva Federal a manter uma política monetária restritiva.

Num cenário de enfraquecimento do dólar, dados laborais abaixo do previsto e uma inflação mais moderada poderão reduzir a probabilidade de subida dos juros. Se forem acompanhados por sinais restritivos do Banco do Japão, o dólar poderá cair abaixo dos 155 Yen.

A ultrapassagem desse nível poderia provocar o encerramento de posições especulativas e acelerar o movimento em direcção aos 150 Yen. A faixa entre 142 e 146 identificada pelo JPMorgan permanece um cenário mais extremo.

Dados Económicos Assumem O Comando

O dólar encerra a semana condicionado pela incerteza sobre a política monetária norte-americana. A queda de 0,7% reflecte a menor convicção numa subida imediata dos juros, mas não representa ainda uma mudança estrutural da tendência.

A moeda norte-americana continua apoiada pela dimensão e liquidez dos mercados dos Estados Unidos, pelo rendimento dos seus activos e pelo seu papel como principal reserva e instrumento de pagamento internacional.

A próxima semana será decisiva para determinar se o movimento recente constitui apenas uma correcção ou o início de uma fase mais prolongada de depreciação.

O emprego e a inflação nos Estados Unidos assumem, por isso, o comando do mercado cambial. O Yen continuará a ser o principal contraponto, devido à proximidade da reunião do Banco do Japão, ao risco de intervenção e ao elevado volume de posições especulativas que ainda apostam na sua desvalorização