Crescimento Fraco, Dívida Elevada E Menos Capital Externo Redefinem Perspectivas Para 2026

A economia moçambicana enfrenta uma das fases mais desafiantes dos últimos anos, marcada por uma combinação de crescimento económico anémico, pressão cambial persistente, aumento das vulnerabilidades fiscais e redução das fontes tradicionais de financiamento externo.

A avaliação consta de uma análise produzida por Oldemiro Belchior, Economista-Chefe do Millennium BIM, segundo a qual os constrangimentos observados desde finais de 2024 não representam apenas dificuldades conjunturais, mas antes sinais de desequilíbrios estruturais que exigem respostas mais profundas e coordenadas.

O diagnóstico surge numa altura em que Moçambique procura consolidar a recuperação económica após um período marcado por instabilidade pós-eleitoral, atrasos na implementação dos grandes projectos de gás natural e um ambiente internacional cada vez mais adverso.

Contracção Económica Revela Fragilidade Da Recuperação

Os dados analisados por Belchior mostram que a actividade económica contraiu 0,5% em 2025, após um crescimento de 2,1% em 2024, representando o desempenho mais fraco registado em cerca de uma década e meia.

A desaceleração foi fortemente influenciada pela redução das exportações e importações associadas aos megaprojectos da indústria extractiva, em particular devido ao adiamento de investimentos ligados aos projectos de Gás Natural Liquefeito no Norte do país.

A instabilidade registada após as eleições também contribuiu para a deterioração do ambiente económico, afectando decisões de investimento, consumo e actividade empresarial.

Embora o Banco de Moçambique tenha reduzido a taxa de juro de política monetária em 325 pontos base ao longo do ano e reforçado as reservas internacionais líquidas, estas medidas não foram suficientes para compensar o enfraquecimento dos motores tradicionais de crescimento.

Menos Capital Externo E Mais Pressão Sobre As Contas Nacionais

Uma das alterações mais significativas identificadas na análise prende-se com a evolução das fontes de financiamento externo.

Durante vários anos, Moçambique beneficiou de elevados fluxos de Investimento Directo Estrangeiro, particularmente associados aos grandes projectos de recursos naturais, bem como de níveis relativamente robustos de ajuda internacional e doações.

Segundo o economista, essa realidade está a mudar. Os fluxos de IDE já não são suficientes para financiar o défice da balança corrente, o que significa que o país continua a depender do recurso ao endividamento para financiar as suas necessidades externas.

Esta tendência ocorre precisamente num momento em que diversos parceiros internacionais reduziram os seus programas de assistência e em que as condições de acesso ao financiamento externo se tornaram mais exigentes.

Dívida Pública Aproxima-Se De Uma Nova Zona De Risco

A diminuição das fontes concessionais de financiamento e o aumento das necessidades de recursos públicos estão igualmente a agravar os riscos fiscais.

Segundo a análise, o rácio da dívida pública ultrapassa actualmente o limiar de sustentabilidade de 70% do Produto Interno Bruto considerado pelo Fundo Monetário Internacional como uma referência crítica para economias com características semelhantes às de Moçambique.

A situação é particularmente sensível devido à forte componente externa da dívida, tornando o país mais vulnerável às oscilações cambiais, à evolução das taxas de juro internacionais e à disponibilidade de financiamento externo.

Num cenário de menor entrada de divisas e de crescimento económico reduzido, a gestão da dívida deverá continuar a assumir um papel central na condução da política económica.

Escassez De Divisas Torna-Se O Principal Estrangulamento Da Economia

Se existe um tema que atravessa toda a análise, é a crescente pressão sobre o mercado cambial.

A escassez de moeda estrangeira continua a afectar a capacidade das empresas importarem matérias-primas, equipamentos e bens intermédios, limitando simultaneamente a expansão da actividade produtiva e o investimento privado.

A situação tornou-se particularmente evidente durante o primeiro trimestre de 2026, período em que o metical permaneceu oficialmente estável face ao dólar norte-americano, enquanto as cotações praticadas pelas casas de câmbio revelavam uma realidade substancialmente diferente, reflectindo desequilíbrios entre a procura e a oferta de divisas.

Para muitos analistas, este fenómeno evidencia a existência de tensões latentes que vão além dos indicadores oficiais e que estão directamente relacionadas com a redução das entradas de capital e o enfraquecimento da capacidade exportadora.

Exportações E Produção Interna Continuam A Limitar A Capacidade De Ajustamento

A pressão cambial é agravada por um conjunto de factores estruturais que persistem há vários anos.

Entre eles destacam-se a reduzida produção doméstica de bens essenciais, a forte dependência de importações, a desaceleração das exportações de carvão e outros minerais e a menor entrada de ajuda externa.

O resultado é a manutenção de um défice estrutural da balança de pagamentos, que continua a exigir financiamento externo para assegurar o funcionamento normal da economia.

Esta realidade reforça um debate cada vez mais presente entre economistas e decisores políticos: a necessidade de diversificar a base produtiva nacional e reduzir a dependência de sectores específicos e de capitais externos.

Retoma Do Gás Natural Continua A Ser Vista Como Factor Decisivo

Apesar das dificuldades actuais, a análise identifica um elemento capaz de alterar significativamente o actual quadro macroeconómico: a implementação efectiva dos grandes projectos de gás natural.

A retoma dos investimentos no Norte do país é encarada como uma condição fundamental para aumentar as exportações, reforçar as reservas internacionais, atrair novos fluxos de investimento e melhorar a capacidade de financiamento da economia.

Contudo, o economista alerta que a solução para os actuais desafios não poderá depender exclusivamente dos recursos naturais.

Um Modelo Económico Em Reavaliação

A mensagem subjacente à análise é que Moçambique está a entrar numa fase em que se torna inevitável repensar alguns dos pressupostos que sustentaram o crescimento económico nas últimas décadas.

A combinação entre menor disponibilidade de capital externo, pressão cambial, endividamento elevado e crescimento económico reduzido está a expor limitações estruturais que exigem respostas mais abrangentes.

Entre as prioridades identificadas destacam-se a promoção da industrialização, o fortalecimento das cadeias produtivas nacionais, a melhoria do ambiente de negócios e a criação de incentivos para projectos de maior valor acrescentado capazes de substituir importações e gerar novas fontes de exportação.

Num contexto internacional cada vez mais incerto e competitivo, a capacidade de Moçambique transformar os actuais desafios em reformas estruturais poderá determinar não apenas o comportamento da economia em 2026, mas também a trajectória de crescimento e desenvolvimento da próxima década.