Perspectivas de risco para 2024⃰
Conheça os dez cenários de risco críticos para a economia mundial, segundo a Economist Intelligence Unit
Os cenários de risco operacional da Economist Intelligence Unit (EIU) avaliam os eventos que podem ter um impacto grave nas suas principais previsões económicas e geopolíticas, desafiando as operações das empresas em todo o mundo.
De acordo com o think tank, em 2023, a resiliência dos consumidores e uma descida gradual da inflação tranquilizaram os investidores inquietos e apoiaram um crescimento global modesto; “Esperamos que o crescimento mundial estável, mas não espectacular, continue em 2024, à medida que a incerteza económica diminui e os principais bancos centrais começam a baixar as taxas directoras no segundo semestre do ano. Este livro branco explora a forma como as tensões geopolíticas, o advento de novas tecnologias e as ameaças ambientais persistentes poderão perturbar as perspectivas para 2024”, vaticina a EIU
Eis os cenários
Cenário 1: a contracção da política monetária prolonga-se até 2024, conduzindo a uma recessão mundial e à volatilidade financeira
Probabilidade moderada; impacto elevado
Desde o início de 2022, os principais bancos centrais têm respondido à inflação elevada aumentando as taxas de juro e começando a reduzir a dimensão dos seus balanços. Uma vez que foi estabelecida uma tendência de desinflação, as nossas previsões de referência partem do princípio de que a restritividade da política monetária terminou. No entanto, existe um risco moderado de a inflação voltar a acelerar em 2024, impulsionada por uma procura mundial firme (uma vez que os mercados de trabalho permanecem restritivos e os trabalhadores mantêm o poder de negociação) e por uma subida dos preços das principais matérias-primas devido à escassez da oferta. Esta situação poderá levar os bancos centrais a manterem a restritividade até ao próximo ano, aumentando as taxas de juro para níveis que provavelmente conduziriam a uma quebra muito mais significativa da procura dos consumidores e do investimento. Nos mercados emergentes, taxas de juro mais elevadas do que o esperado podem também causar desvalorizações cambiais extremas, aumentando ainda mais a inflação e afectando o crescimento. Entretanto, nos principais países desenvolvidos, a redução dos balanços dos bancos centrais poderá resultar numa forte venda no mercado de obrigações soberanas e aumentar os prémios de risco em 2024, especialmente nas economias europeias altamente endividadas. Esta situação poderia conduzir a um crash generalizado dos preços dos activos, provocando uma recessão mundial.
Cenário 2: uma corrida aos subsídios às tecnologias verdes transforma-se numa guerra comercial global
Probabilidade moderada; Impacto elevado
As economias ocidentais estão a conceder incentivos generosos às empresas para que invistam em tecnologias de energia limpa, aumentando a capacidade industrial nacional e permitindo uma maior concorrência com a China, que é líder na produção de muitas tecnologias verdes. Estas iniciativas também têm como objectivo acelerar a transição dos países para a consecução de emissões líquidas nulas de gases com efeito de estufa, mas a maioria dos incentivos inclui requisitos rigorosos em matéria de aprovisionamento de componentes (nomeadamente nos EUA). Estes requisitos já provocaram tensões entre a União Europeia (UE) e os Estados Unidos da América (EUA) e irão provavelmente aumentar o custo dos factores de produção e, subsequentemente, das próprias tecnologias verdes. Se as relações com a China sofrerem uma grave deterioração (nomeadamente no que se refere ao reforço dos laços entre a China e a Rússia ou ao aprofundamento das preocupações com a política industrial estatal chinesa), as economias ocidentais poderão aumentar os direitos aduaneiros existentes sobre as importações chinesas ou acelerar as decisões relativas a inquéritos pendentes sobre as acusações de dumping e de subvenções estatais, alimentando ainda mais o crescimento dos preços. A China retaliaria, possivelmente bloqueando as exportações de matérias-primas essenciais para a agenda da transição ecológica, como as terras raras, tornando os esforços de descarbonização mais dispendiosos para os mercados desenvolvidos. Estes custos forçariam as economias a considerar o regresso às tecnologias baseadas no carbono, limitariam o apoio dos países ocidentais para financiar a transição energética dos mercados emergentes e atrasariam os prazos para atingir emissões líquidas nulas.
Cenário três: fenómenos meteorológicos extremos causados pelas alterações climáticas perturbam as cadeias de abastecimento mundiais
Probabilidade elevada; Impacto moderado
Os modelos de alterações climáticas apontam para o aumento da frequência de fenómenos meteorológicos extremos. Até à data, estes têm sido esporádicos e em diferentes partes do mundo, mas poderão começar a ocorrer de forma mais sincronizada. As secas severas e as ondas de calor já afectaram o rendimento das colheitas e o regresso do El Niño poderá agravar os fenómenos meteorológicos e conduzir a temperaturas globais recorde em 2024. Estas perturbações, combinadas com factores geopolíticos, como o colapso de um acordo de exportação de cereais entre a Rússia e a Ucrânia, poderão colocar uma pressão operacional superior à prevista nas indústrias dependentes de produtos de base, incluindo a agricultura, a indústria mineira e a indústria transformadora. Se os fenómenos meteorológicos extremos tiverem um impacto significativo na produção, tal poderá conduzir a uma situação de escassez, sobrecarregando as cadeias de abastecimento mundiais e aumentando uma vez mais as pressões inflacionistas em alta. Estes custos repercutir-se-iam provavelmente nas famílias, exacerbando as preocupações com o custo de vida e a segurança alimentar. A escassez de alimentos nalgumas partes do mundo poderia levar a migrações em massa, ou mesmo a guerras, desencadeando graves impactos políticos nesses países, que se poderiam propagar a outros.
Cenário quatro: a acção industrial alastra, perturbando a produtividade global
Probabilidade elevada; impacto moderado
Os preços elevados dos produtos de base a nível mundial, a persistência de perturbações nas cadeias de abastecimento, os preços elevados dos géneros alimentícios e a continuação da fraqueza das moedas face ao dólar americano em alguns países continuarão a alimentar o descontentamento em 2024-25. Os salários não aumentaram tão rapidamente como a inflação na maioria dos países, o que dificulta a aquisição de produtos de base pelas famílias mais pobres. Esta situação poderá desencadear agitação social, alargando os protestos de pequena escala e as acções industriais já observadas na Europa, nos EUA, na Coreia do Sul e na Argentina. Num cenário extremo, os protestos poderão levar os trabalhadores das principais economias e os trabalhadores das grandes empresas a coordenar greves em grande escala, exigindo aumentos salariais correspondentes à inflação. Tais movimentos, como os que afectaram a indústria automóvel nos EUA e os serviços essenciais no Reino Unido (cuidados de saúde, portos e caminhos-de-ferro), poderão paralisar indústrias ou serviços públicos inteiros durante um período prolongado e alastrar a outros sectores ou países, afectando o crescimento global.
Cenário cinco: A China toma a iniciativa de anexar Taiwan, forçando uma dissociação global súbita
Probabilidade baixa; impacto muito elevado
Um conflito directo entre a China e Taiwan é improvável em 2024, devido aos riscos para todos os directamente envolvidos. No entanto, as tensões são elevadas e as eleições de Taiwan em Janeiro podem ser um ponto de discórdia. Os exercícios militares chineses perto de Taiwan – incluindo as incursões chinesas na zona de identificação da defesa aérea de Taiwan – aumentam o risco de um erro de cálculo que poderá transformar-se num incidente mais vasto. Uma declaração formal de independência de Taiwan (que não é a nossa principal previsão) também precipitaria um ataque chinês. Independentemente do que desencadeasse, um conflito em grande escala pesaria muito na economia de Taiwan e a sua indústria de semicondutores seria temporariamente cortada da cadeia de abastecimento global. Uma guerra entre os dois lados do estreito teria também consequências a nível mundial, o que provavelmente implicaria a participação militar dos EUA, da Austrália, da Coreia do Sul e do Japão e levaria a UE e outros governos alinhados com os EUA a impor restrições ao comércio e ao investimento na China. A escalada nuclear seria um risco. Os mercados terceiros (e as empresas) de outros países seriam forçados a “escolher” entre a China e as economias ocidentais. Em retaliação, a China poderia bloquear as exportações de matérias-primas e bens que são cruciais para as economias ocidentais, como as terras raras.
Cenário 6: uma mudança na administração dos EUA conduz a alterações abruptas da política externa, pondo em causa as alianças
Probabilidade moderada; impacto moderado
A administração do presidente dos EUA, Joe Biden, um democrata, tem apoiado a presença dos EUA em instituições multilaterais, tem-se empenhado fortemente com os principais parceiros económicos e de segurança e posicionou os EUA como um actor sério na abordagem das alterações climáticas. Uma administração liderada pelos republicanos após as eleições de 2024 conduziria provavelmente a algumas mudanças abruptas na política externa, contrariando estas posições. Uma nova administração poderia travar os esforços globais para reduzir as emissões de gases com efeito de estufa, abandonar o apoio a alianças de longa data e retirar abruptamente o apoio financeiro e militar dos EUA à Ucrânia, reforçando a posição da Rússia na guerra. Isto iria provavelmente perturbar alguns aliados dos EUA, como a UE, o Reino Unido, a Austrália e o Japão, e um aumento geral da volatilidade na definição da política internacional dos EUA poderia corroer a confiança na capacidade do país para definir políticas a longo prazo. Paralelamente, a China tentaria provavelmente beneficiar das tensões, procurando dissuadir os parceiros dos EUA de seguirem as políticas americanas relativamente à China.
Cenário 7: os fracassos da política de estímulo na China conduzem a um aumento dos controlos estatais e à diminuição das perspectivas de crescimento
Probabilidade baixa; impacto elevado
A resposta lenta da China aos choques da covid-19 e o subsequente abrandamento pós-pandémico abalaram a confiança na capacidade do governo para comunicar e orientar os mercados. A falha na sinalização aumenta o risco de o governo, caso se veja confrontado com uma recessão económica, ter de optar por um estímulo de grande envergadura em vez de recorrer a mecanismos mais subtis para estabilizar a economia e os mercados. As medidas expansivas poderiam envolver dinheiro experimental de helicóptero, flexibilização monetária, resgates de promotores imobiliários ou flexibilização das restrições à compra de habitação em cidades de primeira linha, que correm o risco de reinflamar bolhas de activos e incentivar a especulação ou precipitar a fuga de capitais. As críticas públicas que provavelmente resultariam desta abordagem, nomeadamente por parte dos assalariados que não vêem os benefícios do estímulo, poderiam levar o Partido Comunista Chinês, no poder, a reduzir o seu apoio à economia de mercado e a afirmar controlos estatais mais directos. Tal poderia implicar a reintrodução de controlos rigorosos dos preços dos bens essenciais ou a nacionalização do sector da habitação após um novo esforço de desalavancagem. Os danos para a confiança do sector privado seriam significativos, a produtividade económica diminuiria e o potencial de crescimento da China seria reduzido, refreando as perspectivas globais.
Oitavo cenário: a guerra entre Israel e o Hamas transforma-se num conflito regional
Probabilidade muito baixa; impacto elevado
Se o conflito militar entre Israel e o Hamas evoluir para uma guerra prolongada que envolva uma longa ocupação israelita de Gaza, outros intervenientes estatais e não estatais podem envolver-se na simpatia pela causa palestiniana. Consideramos reduzida a probabilidade de o Irão se envolver directamente na guerra, mas poderia usar a sua influência sobre representantes como o Hezbollah no Líbano para prolongar e alargar a escala do conflito. A evidência do envolvimento iraniano levaria a contra medidas por parte de Israel, transformando o conflito num conflito regional e alargando o seu impacto económico e geopolítico. Num mercado petrolífero já de si restritivo, a perturbação da produção e do transporte marítimo de petróleo a partir do Médio Oriente teria um impacto significativo no aumento dos preços internacionais do petróleo, prolongando ainda mais a pressão sobre o custo de vida, em especial para as economias emergentes importadoras de petróleo. Um conflito regional no Médio Oriente atrairia também potências externas, agravando potencialmente as tensões entre, por um lado, os EUA e os seus aliados e, por outro, a China e a Rússia. Por outro lado, poria decisivamente termo aos esforços de aproximação israelo-árabe.
Cenário 9: a inteligência artificial perturba as eleições e mina a confiança nas instituições políticas
Probabilidade moderada; Impacto reduzido
As empresas e os governos mundiais começaram rapidamente a testar e a integrar a inteligência artificial (IA) generativa nas plataformas e processos existentes. Acreditamos que a IA irá aumentar (e não substituir) as capacidades humanas, apresentando uma oportunidade para as empresas melhorarem a produtividade. No entanto, a adopção generalizada da IA e a sua utilização nas redes sociais aumentará o risco de propagação de campanhas de desinformação através de texto, imagens, áudio e vídeo nos próximos anos. A regulamentação em diferentes geografias está a chegar, mas os agentes maliciosos continuarão a procurar implementar programas de grande alcance destinados a alimentar o cepticismo existente de alguns cidadãos em relação aos governos. Esta situação poderá alterar o resultado das principais eleições previstas para 2024 – incluindo para o Parlamento Europeu, nos EUA, no Reino Unido, na Índia e em Taiwan – e, de uma forma mais geral, afectar a confiança dos eleitores nos sistemas políticos.
Cenário dez: a guerra entre a Ucrânia e a Rússia transforma-se num conflito mundial
Probabilidade muito baixa; impacto muito elevado
A invasão da Ucrânia pela Rússia alimentou as tensões geopolíticas subjacentes e acelerou a fragmentação global. A ruptura das relações entre os países ocidentais e a Rússia suscitou numerosos riscos militares, incluindo um ciberataque a infra-estruturas críticas, um erro de cálculo grave na fronteira da NATO com a Rússia e um incidente inadvertido entre um de um número crescente de Estados com capacidade de armamento nuclear. Um ciberataque conduzido por um Estado contra outro país é o maior risco, uma vez que o anonimato destes ataques os torna mais aceitáveis para os governos. No caso de um incidente altamente público ou visível, o país atacado retaliaria provavelmente. Os aliados ocidentais apresentariam uma frente unida, enquanto a Rússia tentaria convencer outras nações (nomeadamente a China e o Irão) a juntarem-se ao conflito. Um conflito deste tipo seria devastador; a economia global cairia numa recessão profunda, com consequências humanas graves e mortes em grande escala. Poderia assumir uma forma nuclear, o que teria consequências catastróficas.
⃰Economist Intelligence Unit
