Petróleo Supera 95 Dólares e Crise Alastra-se dos Barris aos Combustíveis

• A escalada entre os Estados Unidos e o Irão, associada às ameaças dos Houthis no Bab el-Mandeb, volta a pressionar as duas principais rotas energéticas do Médio Oriente. As reservas de emergência e os corredores alternativos têm amortecido o choque no crude, mas diesel, gasolina, combustível de aviação e produtos químicos enfrentam uma escassez mais severa.

Questões-Chave

• O Brent ultrapassou 95 dólares por barril pela primeira vez em seis semanas, depois de ter descido para cerca de 71 dólares no início de Julho.
• O mercado enfrenta riscos simultâneos no Estreito de Ormuz e no Bab el-Mandeb, comprometendo rotas principais e alternativas de exportação.
• A libertação de 400 milhões de barris de reservas de emergência ajudou a conter uma subida mais intensa dos preços.
• Os mercados de produtos refinados encontram-se mais apertados do que o mercado de crude, com forte pressão sobre diesel, gasolina e combustível de aviação.
• A capacidade disponível nas refinarias norte-americanas e europeias é limitada, enquanto a recuperação da produção asiática enfrenta atrasos no abastecimento.
• Para Moçambique, o risco mais imediato poderá surgir nos preços dos combustíveis importados, nos custos logísticos, na inflação e na procura de divisas.

O petróleo Brent superou os 95 dólares por barril esta quarta-feira, 22 de Julho, atingindo o nível mais elevado das últimas seis semanas, à medida que a escalada militar no Médio Oriente voltou a ameaçar o abastecimento mundial de energia.

O referencial internacional alcançou 95,24 dólares durante a sessão, antes de recuar para cerca de 94,40 dólares por barril, mantendo uma valorização diária superior a 3%. O movimento representa uma inversão expressiva face ao início de Julho, quando o Brent chegou a negociar próximo de 71 dólares.

A subida ocorreu após a décima primeira noite consecutiva de ataques norte-americanos contra o Irão, incluindo instalações associadas a aeronaves e drones, num momento em que as iniciativas diplomáticas ainda não conseguiram reconstruir o cessar-fogo provisório.

Ao risco no Estreito de Ormuz juntaram-se as ameaças dos Houthis, no Iémen, contra embarcações que transportem petróleo saudita através do Bab el-Mandeb. O mercado passou, assim, a considerar a possibilidade de perturbações simultâneas em dois corredores fundamentais para os fluxos energéticos entre o Médio Oriente, a Ásia e a Europa.

Ormuz Continua No Centro da Segurança Energética

A relevância do Estreito de Ormuz explica a dimensão da reacção dos preços.

A Agência Internacional de Energia, AIE, calcula que cerca de 20 milhões de barris diários de crude e produtos petrolíferos atravessaram o estreito em 2025. O volume correspondia a aproximadamente um quarto de todo o petróleo transportado por via marítima no mundo. 

Depois do início do conflito, em Fevereiro, os fluxos de exportação através de Ormuz chegaram a cair para menos de 10% dos níveis anteriores, obrigando produtores do Golfo a reduzir a extracção, utilizar reservas externas e procurar rotas alternativas. 

A escala do corredor significa que nenhuma combinação imediata de oleodutos, reservas e produção adicional noutras regiões consegue substituir integralmente os volumes normalmente transportados pelo estreito.

O mercado pode compensar parte das perdas durante algum tempo. Contudo, quanto mais prolongada for a interrupção, maior será a utilização dos inventários, o custo das rotas alternativas e a pressão para reduzir o consumo através de preços mais elevados.

Bab el-Mandeb Atinge a Principal Rota Alternativa Saudita

A Arábia Saudita respondeu à perturbação de Ormuz aumentando o transporte de crude através do oleoduto Leste-Oeste, que liga as zonas produtoras do Golfo ao porto de Yanbu, no Mar Vermelho.

Segundo a AIE, as exportações sauditas através de Yanbu aumentaram de aproximadamente dois milhões de barris por dia antes da guerra para mais de cinco milhões no início de Junho. A manobra permitiu contornar Ormuz e manter parte do abastecimento internacional. 

As ameaças dos Houthis no Bab el-Mandeb, porém, colocam pressão precisamente sobre esta alternativa.

A Reuters refere que mais de três milhões de barris diários de crude saudita destinados à Ásia estavam a utilizar o corredor do Mar Vermelho. Três petroleiros com destino à China e à Índia já inverteram a rota, dirigindo-se para o Canal de Suez depois dos avisos emitidos pelo movimento iemenita.

Caso as embarcações evitem o Bab el-Mandeb, os carregamentos poderão ter de seguir para norte através do Suez ou realizar trajectos mais longos em torno do Cabo da Boa Esperança, acrescentando semanas às viagens entre o Médio Oriente e os mercados asiáticos.

A questão deixa, portanto, de ser apenas a quantidade de petróleo disponível. Passa a incluir o local onde o produto se encontra, o tempo necessário para o transportar e a disponibilidade de navios, seguros e terminais para completar a operação.

Reservas de Emergência Amorteceram o Choque

Os preços ainda permanecem abaixo do pico de 126 dólares por barril atingido em Abril, apesar de a AIE considerar a actual crise a maior interrupção de abastecimento alguma vez registada no mercado petrolífero.

Um dos principais factores de contenção foi a decisão dos países membros da Agência de disponibilizar 400 milhões de barris de petróleo e produtos refinados das suas reservas de emergência, a maior intervenção coordenada da história da instituição. 

Em Maio, esta libertação colectiva acrescentava aproximadamente 2,5 milhões de barris por dia ao mercado. Países da Ásia-Pacífico avançaram primeiro, por enfrentarem maior exposição às interrupções do Golfo, sendo posteriormente acompanhados por outras regiões. 

A oferta adicional proveniente da Europa e das Américas, o recurso às reservas comerciais e a redução das compras chinesas também ajudaram a evitar uma subida mais intensa.

A China diminuiu as importações de crude em cerca de 4,6 milhões de barris por dia entre Fevereiro e Maio, recorrendo aos grandes inventários acumulados antes da guerra. A procura mundial de petróleo também deverá cair em 2026, depois de o aumento dos preços e a desaceleração económica reduzirem o consumo. 

Estas medidas, contudo, constituem amortecedores temporários.

Reservas estratégicas são concebidas para responder a interrupções, não para substituir indefinidamente a produção e o transporte regular. À medida que os inventários diminuem, o mercado torna-se mais sensível a cada novo ataque, atraso marítimo ou encerramento de infra-estrutura.

O Problema Mais Grave Pode Estar Nas Refinarias

A atenção dos mercados tende a concentrar-se no preço do barril, mas a actual crise revela uma diferença crescente entre a disponibilidade de crude e a oferta de combustíveis refinados.

Fatih Birol, Director-Executivo da AIE, advertiu que a actividade das refinarias e o abastecimento de produtos não recuperaram ao mesmo ritmo que as entregas de petróleo bruto. Por esta razão, os mercados de diesel e gasolina encontram-se consideravelmente mais apertados do que o mercado de crude.

O crude não pode ser utilizado directamente pela maioria dos consumidores. Precisa de ser transformado em gasolina, diesel, combustível de aviação, gás de petróleo, lubrificantes, asfaltos e matérias-primas petroquímicas.

Uma economia pode, assim, possuir barris em armazenamento e, ainda assim, enfrentar escassez de combustíveis caso as refinarias não tenham capacidade, matéria-prima adequada ou condições logísticas para aumentar a produção.

A crise desloca-se progressivamente do acesso ao petróleo bruto para a capacidade de transformar e distribuir produtos específicos.

Margens de Refinação Atingem Níveis Excepcionais

A Reuters indica que as margens asiáticas de refinação do gasóleo e do combustível de aviação ultrapassaram 65 dólares por barril, contra pouco mais de 20 dólares antes da guerra. 

Na Europa, as margens do diesel alcançaram um recorde de 66,25 dólares por barril. Nos Estados Unidos, o diferencial entre o preço do crude e o valor dos combustíveis produzidos aproximou-se de 70 dólares, também um máximo histórico. 

Estas margens indicam que o problema já não reside apenas no preço da matéria-prima. Reflectem a escassez de capacidade disponível para converter crude nos produtos mais procurados.

As refinarias norte-americanas e europeias estão a operar próximo dos seus limites e dispõem de pouco espaço para aumentar a produção. A Rússia agravou a pressão ao proibir as exportações de diesel depois de ataques com drones terem afectado instalações de refinação. 

O resultado é uma combinação de crude caro, capacidade de transformação limitada e menor disponibilidade internacional de combustíveis.

Recuperação Asiática Fica Ameaçada

A Ásia deveria liderar uma recuperação da actividade de refinação durante o terceiro trimestre, mas os novos riscos logísticos colocam esse cenário em dúvida.

A AIE projectava que as refinarias mundiais processassem cerca de 81,6 milhões de barris por dia no terceiro trimestre, mais 4% do que no período anterior, embora ainda abaixo do nível registado um ano antes. 

A recuperação dependia, sobretudo, do aumento da produção asiática em Agosto. Contudo, novas restrições em Ormuz e os desvios no Mar Vermelho podem atrasar a chegada do crude necessário para elevar a utilização das instalações.

Fora da China, as refinarias asiáticas estavam a operar entre 93% e 95% dos níveis anteriores à guerra. A China possuía maior margem para aumentar o processamento, depois de a utilização ter descido para cerca de 58% da capacidade em Junho. 

A capacidade chinesa poderá aliviar parte da escassez caso Pequim permita uma expansão das exportações de combustíveis. Mas esta resposta dependerá da disponibilidade de crude, da procura doméstica e das autorizações governamentais.

Preço do Crude Pode Não Revelar Toda a Inflação Energética

A subida do Brent acima de 95 dólares representa apenas uma parte da pressão que chegará às empresas e consumidores.

Quando as margens de refinação aumentam, o preço da gasolina, diesel ou combustível de aviação pode crescer mais rapidamente do que o próprio barril de petróleo.

Este desfasamento é particularmente relevante para países sem capacidade de refinação suficiente, que importam directamente produtos acabados.

O choque pode transmitir-se através dos transportes rodoviário, marítimo e aéreo, aumentando o custo da movimentação de pessoas e mercadorias. Também afecta a agricultura, mineração, construção, indústria e produção de electricidade baseada em combustíveis líquidos.

Nos mercados petroquímicos, a redução do processamento pode limitar a disponibilidade de matérias-primas utilizadas na produção de plásticos, fertilizantes, solventes, tintas, medicamentos e outros bens industriais.

A crise energética transforma-se, assim, num choque de custos com alcance muito superior ao sector petrolífero.

O Cenário de 120 Dólares Volta ao Debate

Analistas do Goldman Sachs consideram que o Brent poderá aproximar-se dos 120 dólares por barril até ao final do ano caso as exportações regulares através de Ormuz não sejam retomadas.

A projecção não representa uma certeza, mas um cenário dependente da duração e gravidade das interrupções.

Uma desescalada militar, a reabertura do estreito e a normalização das rotas marítimas poderiam retirar rapidamente parte do prémio geopolítico incorporado nos preços.

Em sentido contrário, novos ataques a navios, portos, refinarias, oleodutos ou infra-estruturas energéticas ampliariam os riscos. O envolvimento simultâneo de Ormuz e Bab el-Mandeb reduziria a eficácia dos mecanismos de desvio que até agora ajudaram a manter os fluxos.

A evolução das reservas será igualmente decisiva. Enquanto existirem stocks suficientes, o mercado consegue compensar parte da interrupção. Quando esses inventários se aproximam de níveis mínimos operacionais, o preço necessário para equilibrar a oferta e a procura pode subir de forma não linear.

Gás Natural Também Permanece Sob Pressão

O impacto da guerra não se limita ao petróleo.

O aumento das exportações de gás dos Estados Unidos e Canadá terá compensado cerca de 70% da perda dos fornecimentos do Golfo através de Ormuz. Ainda assim, Fatih Birol advertiu que a disponibilidade deverá permanecer limitada à medida que os compradores europeus procuram recompor as reservas antes do Inverno.

A competição por gás natural liquefeito poderá elevar os preços na Europa e na Ásia, afectando electricidade, aquecimento, indústria química e produção de fertilizantes.

Países importadores com contratos de curto prazo ou elevada exposição ao mercado spot enfrentarão maior volatilidade.

O aumento simultâneo dos preços do petróleo e do gás amplia o risco de inflação energética global e reduz a capacidade de substituição entre combustíveis.

Moçambique Enfrenta Pressão Pela Via das Importações

Moçambique possui reservas de gás natural e exporta combustíveis associados aos grandes projectos, mas continua dependente da importação de produtos petrolíferos destinados ao consumo interno.

O Boletim Anual da Balança de Pagamentos do Banco de Moçambique confirma a relevância dos combustíveis na estrutura das compras externas e a vulnerabilidade do País aos custos internacionais de energia e transporte. 

O primeiro efeito de um mercado internacional mais apertado surge na factura de importação. Mesmo que os volumes adquiridos permaneçam constantes, preços superiores exigem mais dólares para financiar o mesmo abastecimento.

A pressão pode posteriormente alcançar o mercado cambial, os custos dos importadores e a formação dos preços internos.

O efeito sobre a inflação dependerá do mecanismo nacional de fixação dos preços, dos stocks disponíveis, dos custos de transporte, das margens comerciais e das decisões das autoridades.

Ainda que os preços domésticos não sejam ajustados imediatamente, a diferença entre o custo internacional e o preço interno precisa de ser absorvida por algum interveniente da cadeia, podendo afectar distribuidores, finanças públicas ou regularidade do abastecimento.

Empresas Precisam de Gerir Custos e Continuidade

Para as empresas moçambicanas, a actual conjuntura exige atenção não apenas ao preço do combustível, mas também à disponibilidade, aos prazos de entrega e ao custo de transporte internacional.

Operadores logísticos, companhias de aviação, empresas agrícolas, mineiras, industriais e de construção encontram-se entre os sectores mais expostos.

Contratos de fornecimento com preços fixos podem proteger temporariamente os compradores, mas também transferir risco para os fornecedores. A revisão das condições comerciais, rotas alternativas e níveis mínimos de inventário torna-se cada vez mais relevante.

A manutenção de stocks superiores melhora a segurança operacional, mas imobiliza capital e aumenta custos financeiros e de armazenagem.

Cada empresa terá de equilibrar eficiência e resiliência: trabalhar com inventários reduzidos diminui custos em períodos normais, mas aumenta a vulnerabilidade quando as cadeias internacionais sofrem interrupções.

A Segurança Energética Depende de Mais do Que Reservas

A libertação de 400 milhões de barris demonstrou a utilidade das reservas estratégicas, mas também evidenciou os limites desse instrumento.

A AIE insiste que a solução duradoura passa pela reabertura plena e incondicional do Estreito de Ormuz à navegação regular. 

A crise também reforça a necessidade de diversificar fontes, rotas, fornecedores e capacidades de refinação.

Países com reservas de crude, mas dependentes de refinarias externas, podem continuar expostos a escassez de produtos. Economias com capacidade industrial, mas sem matéria-prima suficiente, enfrentam o risco inverso.

A segurança energética resulta da articulação entre produção, armazenamento, refinação, transporte, portos, oleodutos e contratos comerciais.

A actual escalada demonstra que uma rota alternativa pode deixar de ser alternativa quando o conflito se estende ao corredor seguinte.

O Mercado Entra Numa Fase Mais Sensível

O regresso do Brent acima de 95 dólares mostra que o mercado permanece altamente reactivo às notícias militares e logísticas.

As reservas de emergência, o aumento da produção noutros continentes, a redução das compras chinesas e as exportações sauditas através de Yanbu impediram, até agora, que os preços regressassem aos máximos de Abril.

Mas estes amortecedores estão a ser progressivamente consumidos, enquanto os produtos refinados apresentam sinais mais intensos de escassez.

O próximo movimento dos preços dependerá da navegação efectiva em Ormuz e Bab el-Mandeb, da capacidade das refinarias asiáticas para aumentar a produção, da evolução das reservas e da possibilidade de uma solução diplomática.

A atenção já não deve concentrar-se apenas no número de barris que chegam ao mercado. A disponibilidade de diesel, gasolina, combustível de aviação e outros derivados tornou-se uma variável igualmente decisiva.

É nessa passagem do crude para os produtos refinados que a crise pode produzir os efeitos económicos mais rápidos: transportes mais caros, pressão inflacionista, menor rendimento disponível e custos superiores para empresas e governos importadores.