Conjuntura de Mercados

Análise retrospectiva semanal – 2 a 16 de Junho de 2023

Mercado Cambial Doméstico

No período em análise, o metical manteve a sua estabilidade face ao dólar norte-americano, mantendo-se quase que inalterado no nível de 63.88 meticais por um dólar, entretanto, derrapou face as suas outras principais contrapartes. Colocando em perspectiva, o início da sessão semanal anterior para o fecho da sessão semanal em análise, o metical depreciou face ao euro, em 1.74 pb, saindo de 69.98 para 68.24 meticais por um euro; depreciou face ao rand sul-africano em 0.22 pb, saindo de 3.30 para 3.52 meticais por uma unidade de rand, e depreciou face a libra esterlina em 2.82 pb, saindo de 79.05 para 81.87 meticais por uma libra.

Fonte: Banco de Moçambique
Legenda: O gráfico acima ilustra as variações dos câmbios médios (de valorimetria) das moedas mais transacionadas no mercado Moçambicano (USD, ZAR, EUR, GBP) face ao Metical, numa base diária de 05 a 16 de Junho de 2023.

Em relação as operações cambiais, USD/MZN, entre os bancos comerciais e o público, estas voltaram a registar uma variação média semanal positiva, quer dizer, em relação aos fluxos de compra e venda ocorridos referentes ao câmbio USD/MZN, na semana em análise, os bancos comerciais conseguiram suprir a procura dos sues clientes por dólares, no nosso mercado, deixando ainda um excedente, o que em volta suporta a estabilidade do metical face ao dólar, uma vez que não se registou escassez de dólares no nosso mercado para satisfazer a sua crescente procura.

Fonte: Banco de Moçambique
Legenda: O gráfico acima ilustra as variações dos volumes das operações cambiais entre os bancos comerciais e o público, em milhões de dólares norte-americanos, numa base diária de 29 de Maio a 09 de Junho de2023.

A tendência depreciativa do metical face ao euro, rand sul-africano e a libra esterlina é, em parte, justificada pela tendência apreciativa que estas moedas registaram, no período em análise, face ao dólar norte-americano, no mercado internacional, conforme podemos observar no gráfico abaixo.

Fonte: Stooq
Legenda: O gráfico acima ilustra a evolução do dólar norte-americano face a, libra esterlina, euro e o rand sul-africano, numa base diária de 05 a 16 de Junho de 2023.

Mercado Cambial Internacional

EUR

Ao contrário do banco central norte-americano, FED, que manteve as suas taxas de juros directoras inalteradas no seu último encontro, o banco central europeu, BCE, deliberou o aumento das suas taxas de juros directoras, em 25% pontos base, fixando esta ao nível de 4%, um nível historicamente alto.

Fonte: Stooq
Legenda: O gráfico acima ilustra a evolução da taxa de juro directora do banco central europeu, numa base mensal, desde Agosto de 2022 a Junho de 2023.

À semelhança dos EUA, a zona Euro tem estado a registar um a tendência de desaceleração na subida de preços.

Fonte: TradingEconomics
Legenda: Os gráficos acima ilustram a evolução da taxa de inflação (homologa) na zona euro (à esquerda), e nos EUA (à direita), numa base mensal, de Junho de 2022 a Maio de 2023.

Ainda assim o BCE decidiu incrementar a sua taxa de juro directora, e anunciou que continuaria a implementar apertos monetários nos meses vindouros, até que o nível de inflação caia dos atuais 6.1% até os 2%. Observando aquela que tem sido a tendência do nível de inflação na zona euro, numa base mensal, de Janeiro a Maio de 2023, observamos que a dimensão em que os preços têm estado a cair, rondam numa média a volta dos 0.6 pb. No entanto, assumindo que os apertos monetários influenciem a queda do nível de inflação, numa média mensal de 0.6pb, pode-se esperar por mais seis incrementos nas taxas de juros na zona euro até que se atinja o nível desejado de inflação de 2%, saindo dos actuais 6.1%, nos restantes meses do ano.

Portanto, o euro tornou a apreciar face dólar, no período em análise, após a deliberação do Fed de manter as suas taxas de juros directoras, no dia 14, e estendeu os seus ganhos, essencialmente, graças ao aumento das taxas de juros directoras do BCE, na Quinta-feira, 15 de Junho. Analisando de 05 a 16 de Junho do ano corrente, o euro apreciou face ao dólar norte-americano de 1.07 para 1.09 dólares por um euro.

ZAR

O rand-sul africano também se aproveitou do enfraquecimento do dólar, e voltou a apreciar face a esta moeda, no período em análise. Embora a depreciação do dólar tenha aliviado o rand do seu enfraquecimento expressivo, o rand continua a ser transacionado em níveis historicamente baixos face ao dólar norte-americano. Analisando de 05 a 16 de Junho do ano corrente, o rand apreciou de 19.51 para 18.18 rands por uma dólar.

Os constrangimentos no fornecimento de electricidade na África do Sul continuam a pesar sobre as perspectivas de crescimento económico do país e, consequentemente, sobre o rand. Para além disso, perspectiva-se que o crescimento económico na África do Sul reduza para uma média de 0.2% no ano corrente, saindo dos 2.1% em 2022, essencialmente, devido aos problemas de fornecimento de eletricidade que o país tem estado a enfrentar, os contínuos apertos monetários que o banco central sul africano tem estado a implementar para conter a rápida subida de preços, conjugados com fatores exógenos, como a desaceleração do crescimento económico global, e os mais recentes conflitos geopolíticos entre a áfrica do sul e os EUA. Por conta da combinação destes factores, prevê-se que o rand continue a ser transacionado em baixa.

USD

Na sessão semanal anterior, o dólar registou perdas em função da reação antecipação do mercado que perspetivava uma manutenção das taxas de juros directoras do Fed, nos 5.25%. No entanto, conforme analisado na semana passada, uma manutenção das taxas de juros directoras do Fed, mais provavelmente, implicariam num enfraquecimento, relativo, do dólar face as suas principais contrapartes no mercado internacional. E foi exactamente o que se sucedeu, o Fed decidiu manter as suas taxas de juros directoras, no seu último encontro no dia 14 de Junho, e em função disso o mercado reagiu desfazendo-se de dólares, levando a sua desvalorização dólar, uma vez que baixas e ou inalteradas taxas de juros, geralmente, são vistas como pouco atraentes para os investidores, sobretudo estrangeiros, por conta dos diferenciais de taxa de juros de USA versus a dos outros países, levando assim para a depreciação do dólar.

Fonte: Stooq
Legenda: O gráfico acima ilustra a evolução do índice do dólar norte-americano, numa base diária, de 05 a 16 de Junho de 2023.

Contudo, importa ressaltar que os diferenciais de taxa de juros são apenas um dos muitos factores que influenciam as taxas de câmbio. Outros fatores económicos, políticos e eventos globais também desempenham um papel significativo nas dinâmicas do mercado cambial. E é por conta de outros factores, que o índice do dólar, apesar dos ocasionais enfraquecimentos do dólar causados por diferenciais de taxa de juros não favoráveis para o dólar, permanece em alta, uma alta de duas décadas.

Contextualizando, a decisão de manutenção das taxas de juros directoras do Fed, foi tomada tomando em consideração que os mais recentes indicadores macroeconómicos dos EUA, sugerem que a actividade económica do país continua a expandir num ritmo positivo. A criação de novos postos de trabalho tem se mostrada robusta nos últimos meses, a taxa de desemprego permanece baixa, contudo, o alto nível de inflação persistir, apesar deste ter estado a cair. No entanto, segundo o Fed, mais um aperto monetário, neste momento, poderia pesar sobre as famílias e investidores, de tal forma que poderia prejudicar a actividade económica, que até o momento, permanece, relativamente, saudável.

Portanto, perspectiva-se que o dólar recupere das perdas que esteve a registar ao longo destas duas ultimas semanas, nas semanas vindouras, uma vez que os diferenciais de taxa de juros são apenas um dos muitos factores que influenciam o seu preço; e alguns dos outros factores que influenciam o câmbio, como factores económicos e políticos continuam favoráveis para o dólar.

Commodities

Petróleo & Gás

O petróleo bruto de referência Brent, foi maioritariamente transacionado em alta, contudo, o petróleo bruto fechou a sessão semanal abaixo do preço que esta commodity tivera no início da sessão semanal anterior. Portanto, o petróleo bruto Brent depreciou em cerca de 1.38%, saído de USD 77.68 no início da sessão semanal anterior, para USD 76.61/barril no fecho da sessão semanal em análise. A economia global continua a atravessar por momentos de desafiadores incluindo altos níveis de inflação, altas taxas de juros nos EUA e na zona Euro, e altos níveis de endividamento em muitos países. A combinação destes factores, tem condicionado a apreciação dos preços do petróleo bruto. Perspectivas de desaceleração do crescimento económico global, reduzem as previsões de uma crescente demanda pelo petróleo bruto, o que em volta faz com os investidores desta commodity a transaccionem em baixa. Contudo, a mais recente decisão do Fed de manter as suas taxas de juros directoras inalteradas como forma de promover a continuação da actual positiva actividade económica nos EUA, gerou optimismo no mercado das commodities energéticas. Por essa razão que o tanto o petróleo bruto assim como o gás natural foram transacionados em alta no período em analise. A decisão de manter as taxas de juros dos EUA inalteradas suportada por argumentos que indicam uma prosperidade económica, geram optimiso no mercado das commodities, sobretudo energéticas, pois a demanda por estas commodities tende a aumentar com aumento da actividade económica, uma vez que elas são bastante usadas em indústrias de bens de produção e para distribuição de bens de consumo. Para além disto, porque estas commodities são transaccionadas em dólares, quando o dólar enfraquece, há uma tendência de apreciação destas commodities.

Fonte: Stooq
Legenda: O gráfico acima ilustra a evolução dos preços do petróleo bruto (Brent) em dólares por um barril, e do Gás Natural em dólares por um milhão de unidades térmicas britânicas (do lado direito), de 05 a 16 de Junho de 2023.

O gás natural apreciou em cerca de 19.00%, tendo esta commodity saindo de USD 2.21/ MMBtu no início da sessão semanal anterior, para USD 2.63/ MMBtu no fecho da sessão semanal em análise. As perspectivas que o gás natural seja transacionado num corredor ascendente estreito, com o seu nível de suporte nos USD 2.00/MMBtu, prevalecem.