Japão entra inesperadamente em recessão e a Alemanha é agora a terceira maior economia do mundo

• O PIB do Japão regista uma contração de dois trimestres consecutivos
• Consumo frágil e despesas de capital apontam para perspectivas difíceis
• As restrições da oferta podem estar a atrasar a execução dos planos de despesa
• Alguns analistas rejeitam as apostas de uma saída antecipada para taxas negativas

O Japão entrou inesperadamente em recessão no final do ano passado, perdendo o título de terceira maior economia do mundo para a Alemanha e levantando dúvidas sobre quando o banco central começaria a sair de sua política monetária ultra-flexível que dura a uma década.

Alguns analistas alertam para uma nova contração no trimestre em curso, uma vez que a fraca procura na China, o consumo lento e as paragens de produção numa unidade da Toyota Motor Corp apontam para um caminho difícil para a recuperação económica e para a definição de políticas.

“O que é particularmente notável é a lentidão do consumo e das despesas de capital, que são pilares fundamentais da procura interna”, disse Yoshiki Shinke, economista executivo sénior do Dai-ichi Life Research Institute.

“A economia continuará a carecer de dinamismo por enquanto, sem os principais motores de crescimento.”

O produto interno bruto (PIB) do Japão caiu 0,4% em termos anuais no período de outubro-dezembro, após uma queda de 3,3% no trimestre anterior, mostraram os dados do governo na quinta-feira, confundindo as previsões do mercado de um aumento de 1,4%.

Dois trimestres consecutivos de contração são normalmente considerados como a definição de uma recessão técnica.

Embora muitos analistas ainda esperem que o Banco do Japão elimine gradualmente o seu enorme estímulo monetário este ano, os dados fracos podem lançar dúvidas sobre a sua previsão de que o aumento dos salários irá sustentar o consumo e manter a inflação duradoura em torno do seu objetivo de 2%.

“Duas descidas consecutivas do PIB e três descidas consecutivas da procura interna são más notícias, mesmo que as revisões possam alterar os números finais na margem”, disse Stephan Angrick, economista sénior da Moody’s Analytics.

“Isto torna mais difícil para o banco central justificar uma subida das taxas, quanto mais uma série de subidas”.

O ministro da Economia, Yoshitaka Shindo, sublinhou a necessidade de alcançar um crescimento sólido dos salários para apoiar o consumo, que descreveu como “sem dinamismo” devido ao aumento dos preços.

“O nosso entendimento é que o BOJ analisa de forma abrangente vários dados, incluindo o consumo, e os riscos para a economia na orientação da política monetária”, disse ele numa conferência de imprensa após a divulgação dos dados, quando questionado sobre o impacto na política do BOJ.

O iene manteve-se estável após a divulgação dos dados e situou-se pela última vez em 150,22 por dólar, perto de um mínimo de três meses atingido no início da semana.

As taxas de rendibilidade das obrigações do Tesouro japonês caíram após os dados, uma vez que alguns investidores voltaram a apostar numa mudança antecipada da política do BOJ. O rendimento de referência a 10 anos caiu 4 pontos base para 0,715%. O Nikkei (.N225), abre nova aba média de ações subiu para máximos de 34 anos, com os dados sustentando ainda mais as garantias recentes do BOJ de que os custos dos empréstimos permanecerão baixos mesmo após o fim das taxas negativas.

“A fraca procura interna torna difícil para o BOJ avançar para o aperto monetário”, disse Naomi Muguruma, estratega-chefe de obrigações da Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. “O obstáculo para acabar com as taxas negativas em março aumentou”.

Consumo, capex fraco

O consumo privado, que representa mais de metade da atividade económica, caiu 0,2%, contra as previsões do mercado de um ganho de 0,1%, uma vez que o aumento do custo de vida e o tempo quente desencorajaram as famílias de jantar fora e de comprar roupa de inverno.

As despesas de capital, outro importante motor de crescimento do sector privado, caíram 0,1%, em comparação com as previsões de um aumento de 0,3%.

Tanto o consumo como as despesas de capital diminuíram pelo terceiro trimestre consecutivo.

As grandes empresas esperam aumentar as despesas de capital em 13,5% no ano que termina em março, segundo um inquérito trimestral. Mas os analistas apontam para um atraso no investimento efetivo devido ao aumento dos custos das matérias-primas e à escassez de mão de obra.

Os dados mais recentes sobre as encomendas de máquinas, considerados como um indicador importante das despesas de capital, revelaram uma contração em novembro e lançaram dúvidas sobre a opinião do BOJ de que um investimento robusto sustentará a economia.

A procura externa, ou seja, as exportações menos as importações, contribuiu com 0,2 pontos percentuais para o PIB, uma vez que as exportações aumentaram 2,6% em relação ao trimestre anterior.

O Banco do Japão tem estado a preparar o terreno para acabar com as taxas negativas até abril e rever outras partes do seu quadro monetário ultra-frouxo, mas é provável que vá devagar em qualquer endurecimento subsequente da política, devido aos riscos persistentes, disseram fontes à Reuters.

Uma saída da política acomodatícia ocorreria numa altura em que a Reserva Federal dos EUA está a fazer uma pausa após aumentos agressivos das taxas de juro, e espera-se que reduza os custos dos empréstimos este ano.

O Fundo Monetário Internacional reviu em alta as suas previsões de crescimento global em janeiro, à medida que as perspectivas para os Estados Unidos e a China melhoravam, mas alertou para os riscos, incluindo as tensões geopolíticas no Médio Oriente.

Embora os responsáveis do BOJ não tenham dado pistas sobre o momento em que poderão acabar com as taxas negativas, muitos intervenientes no mercado esperam que tal aconteça em março ou abril. Uma sondagem da Reuters realizada em janeiro mostrou que abril era a principal escolha dos economistas para o abandono da política de taxas negativas.

Alguns analistas dizem que o mercado de trabalho apertado do Japão e os robustos planos de despesa das empresas estão a manter viva a hipótese de uma saída antecipada da política ultra-frouxa.

O Banco do Japão (BOJ) tem argumentado que o consumo privado “continuou a aumentar moderadamente” e suspeitamos que continuará a adotar um tom otimista na sua próxima reunião em março”, disse Marcel Thieliant, responsável pela Ásia-Pacífico na Capital Economics, mantendo a sua projeção de que o banco irá terminar a sua política de taxas de juro negativas em abril.