África do Sul: Antevê-se mais uma subida das taxas de juro do Reserve Bank – depois uma pausa

O Nedbank prevê que o South African Reserve Bank (SARB) está pronto para implementar o que provavelmente será o último aumento da taxa de juro, no presente ciclo, quando for realizada a próxima reunião do Comité de Política Monetária (CPMO), prevista para a próxima semana.

O SARB está em um ciclo de alta desde Novembro e implementou 475 pontos-base consecutivos de alta, elevando a taxa de recompra para uma alta de 8,25%.

Estes aumentos foram implementados numa tentativa de reduzir a inflação elevada e persistente da África do Sul e dentro do intervalo da meta do SARB de 3% a 6%.

Nos últimos meses, os resultados da inflação têm sido mais encorajadores, o que sugere que a inflação está finalmente a passar a uma velocidade inferior.

A inflação global desceu mais do que as expectativas do mercado para um mínimo de um ano de 6,3% em Maio, depois de ter diminuído ligeiramente para 6,8% em Abril, face a 7,1% em Março.

Embora a inflação dos produtos alimentares tenha permanecido elevada, abrandou sensivelmente para 12%, face a um pico de pouco mais de 14% em Março.

No entanto, as pressões subjacentes sobre os preços revelaram-se mais persistentes, com a inflação subjacente a descer apenas ligeiramente de 5,2% para 5,3%.

O Nedbank espera que a tendência descendente da inflação global se intensifique durante o segundo semestre do ano.

Os fortes efeitos de base, os preços mais baixos dos produtos alimentares, do petróleo e de outras matérias-primas a nível mundial, combinados com uma procura interna muito mais fraca, irão provavelmente compensar o impacto de um rand volátil e de uma persistente redução de carga.

“Vemos agora a inflação a terminar o ano em 5%, abaixo da nossa previsão anterior de 5,2%. No geral, prevê-se que a inflação global seja em média inferior a 5,9% em 2023 (6,1% anteriormente), antes de recuar para 4,8% e 4,6% em 2024 e 2025, respectivamente”, lê-se no documento.

O Nedbank disse que a maioria dos riscos ascendentes para as perspectivas de inflação identificadas na reunião de Maio do CPMO também diminuiu.

“Na frente doméstica, o fornecimento de electricidade provou ser fracionariamente mais confiável do que a maioria esperada neste inverno, e o rand recuou de mínimas recordes contra um dólar americano mais fraco”, disse.

No entanto, apesar desta evolução esperançosa, um rand vulnerável e o provável regresso de uma redução mais acentuada de carga continuam a ser os principais riscos ascendentes para as perspectivas de inflação.

O Nedbank, portanto, prevê um último aumento de juros de 25 pontos-base neste ciclo.

“Embora ainda acreditemos que o SARB fez o suficiente para domar a inflação e facilitar um declínio sustentável em direcção ao intervalo da meta, suspeitamos que o MPC errará pelo lado da cautela.”

“Em nossa opinião, o recente aumento das expectativas de inflação, a ameaça de uma nova redução severa de carga e a extrema vulnerabilidade do rand no contexto da retórica hawkish do Fed darão o tom para a decisão da próxima semana.”

Nedbank disse que também é possível que o SARB argumente que o dano de parar cedo demais é maior do que o custo de apertar demais.

“Uma política demasiado restritiva pode ser facilmente revertida, enquanto uma inflação estruturalmente mais elevada e expectativas de inflação persistentemente crescentes exigirão sacrifícios económicos ainda maiores para serem corrigidas.”

No entanto, outro aumento de 25 pontos-base tornará a política monetária da África do Sul altamente restritiva.

“Com base em nossa previsão de inflação, que não está longe das estimativas do SARB, a taxa de recompra real saltará para mais de 3% em Julho, subindo para cerca de 3,5% no final do ano, bem acima da taxa neutra real do SARB de cerca de 2,5%.”

“Dado que o aperto agressivo nos últimos dois anos já é visível na desaceleração da demanda por crédito, aumento da inadimplência de empréstimos e estagnação da demanda do consumidor, não vemos a necessidade de novos aumentos de juros este ano.”

O Nedbank espera que o ciclo de flexibilização comece no início do próximo ano.