Banco Central Europeu mantém as taxas e vai começar a reduzir o balanço

• O Banco Central Europeu manteve as taxas de juro estáveis pela segunda reunião consecutiva, ao mesmo tempo que reviu em baixa as suas previsões de crescimento e anunciou planos para reduzir o seu balanço.
• “As decisões futuras do Conselho do BCE garantirão que as suas taxas de juro directoras serão fixadas em níveis suficientemente restritivos durante o tempo necessário”, afirmou o Banco Central Europeu num comunicado.

O Banco Central Europeu manteve nesta quinta-feira, 14 de Dezembro, as taxas de juro estáveis pela segunda reunião consecutiva, ao mesmo tempo que reviu em baixa as suas previsões de crescimento e anunciou planos para reduzir o seu balanço.

Esperava-se que o banco mantivesse a política inalterada à luz da queda acentuada da inflação na zona euro, uma vez que os investidores procuram sinais sobre quando poderá ocorrer o primeiro corte nas taxas e avaliam os planos do BCE para reduzir o seu balanço.

“As decisões futuras do Conselho do BCE garantirão que as suas taxas de juro directoras serão fixadas em níveis suficientemente restritivos durante o tempo necessário”, afirmou o Conselho do BCE num comunicado. No entanto, mudou a linguagem em relação à inflação, deixando de a descrever como “se espera que permaneça demasiado elevada durante demasiado tempo”, afirmando, em vez disso, que “diminuirá gradualmente ao longo do próximo ano”.

As últimas projecções macroeconómicas dos especialistas apontam para uma expansão média do PIB real de 0,6% em 2023, face a uma previsão anterior de 0,7%. Eles estimam que o PIB terá uma expansão de 0.8% em 2024, de 1%, anteriormente. A previsão para 2025 manteve-se inalterada, em 1,5%.

Entretanto, a inflação global deverá situar-se, em média, em 5,4% em 2023, 2,7% em 2024 e 2,1% em 2025. Anteriormente, o BCE tinha previsto leituras de 5,6% este ano, 3,2% em 2024 e 2,1% em 2025. O BCE divulgou agora também uma nova estimativa para 2026, de 1,9%.

O BCE advertiu que as pressões internas sobre os preços permanecem elevadas, principalmente devido ao crescimento do custo da mão-de-obra. Os membros prevêem que a inflação subjacente, excluindo energia e alimentos, se situe em média em 5% este ano e 2,7% em 2024, 2,3% em 2025 e 2,1% em 2026.

O Banco Central Europeu afirmou que as condições de financiamento mais rigorosas estão a atenuar a procura e a ajudar a controlar a inflação, acrescentando que o crescimento será moderado a curto prazo antes de recuperar devido ao aumento dos rendimentos reais e à melhoria da procura externa.

A decisão mantém a taxa directora do banco central num nível recorde de 4%.

O BCE anunciou também que os reinvestimentos ao abrigo do seu programa de compra de emergência por pandemia (PEPP), um regime temporário de compra de activos, estarão concluídos no final de 2024.

A transição será gradual, com uma redução da carteira do PEPP em 7,5 mil milhões de euros (US$ 8,19 mil milhões de dólares) por mês, em média, ao longo do segundo semestre de 2024, disse, depois de o Conselho do BCE ter concordado em “avançar com a normalização do balanço do Eurosistema”. Isto significa que todas as ferramentas que o banco central utiliza para determinar a política monetária estão agora em modo de aperto, depois de ter parado os reinvestimentos este verão ao abrigo do seu Programa de Compra de Activos, um pacote de estímulo à compra de obrigações iniciado em meados de 2014 para combater a baixa inflação.

“Penso que a maioria das pessoas pensou que [o anúncio do PEPP] viria um pouco mais tarde, poderia surgir no debate sobre o corte das taxas e era o tipo de preço que as pombas teriam de pagar”, disse James Smith, economista de mercados desenvolvidos do ING, a Joumanna Bercetche, da CNBC, após o anúncio.

Queda da inflação

A inflação homóloga da zona euro abrandou de 10,6% em Outubro de 2022 para 2,4% na leitura mais recente, em Novembro. Isto colocou o objectivo de 2% do BCE ao alcance, mesmo quando os funcionários notam a ameaça de que as pressões salariais e a volatilidade do mercado da energia causem um potencial ressurgimento.

Também alimentou as apostas em cortes no próximo ano, com alguns analistas e preços de mercado a sugerirem que os cortes poderão ocorrer antes do verão.

Questionada sobre o momento dos cortes numa conferência de imprensa após o anúncio, a Presidente do BCE, Christine Lagarde, disse a Annette Weisbach da CNBC que o banco central estava “dependente dos dados, não do tempo”.

“Claramente, quando olhamos para as nossas perspectivas de inflação, olhamos para as projecções, vemos uma inflação de 2,1% em 2025… e o caminho para lá chegar é mais plano do que era antes, o que reduz o risco de desancoragem das expectativas de inflação”, disse Lagarde.

“Muitos indicadores estão a mostrar que a inflação subjacente está abaixo das expectativas, com um declínio em todos os componentes”.

Então, devemos baixar a guarda? Fazemos essa pergunta a nós próprios. Não, não devemos de forma alguma baixar a guarda”.

Uma das principais razões para isso é o risco contínuo da inflação interna, disse Lagarde, acrescentando que é necessário avaliar os novos dados salariais na primavera.

Reacção do mercado

As bolsas europeias ganharam terreno até quinta-feira, 14 de Dezembro, com o índice regional Stoxx 600 atingiu o seu nível mais elevado desde Janeiro de 2022, enquanto as obrigações europeias recuperaram.

Após as notícias do BCE, o euro ampliou os ganhos para negociar 0,8% mais alto em relação ao dólar, a US$ 1,095 dólares. Também passou de uma ligeira perda para negociar estável em relação à libra esterlina.

Os movimentos reflectiram em parte a decisão da Federal Reserve dos EUA, na quarta-feira, 13 de Dezembro, de manter as taxas estáveis e divulgar a mais recente trajectória da taxa “dot plot” dos seus membros, desencadeando expectativas de um pivô dovish dos principais bancos centrais.

Os ganhos mantiveram-se depois de o Banco de Inglaterra também ter anunciado uma manutenção das taxas ao meio-dia, hora do Reino Unido, apesar de o seu comité ter dito que a política monetária “provavelmente terá de ser restritiva durante um longo período de tempo”.