Bancos centrais da Europa fazem uma pausa para respirar depois de uma gigantesca subida de taxas, mas enfrentam um triplo dilema. Saiba quais

• O Banco de Inglaterra e o Banco Nacional da Suíça mantiveram as taxas de juro estáveis este mês, enquanto o Banco Central Europeu optou por uma “subida dovish” e os bancos centrais da Suécia e da Noruega indicaram que poderá haver apenas mais um aumento.
• Os bancos fizeram eco da mensagem da Federal Reserve dos EUA, segundo a qual a inflação continua a ser uma ameaça e a política monetária deve manter-se em território restritivo durante um período significativo.
• As pressões continuam a ser exercidas pelo aumento dos preços do petróleo e pelas fissuras económicas.

A inflação elevada continua a atormentar as famílias e as empresas europeias, e os bancos centrais da região ainda não declararam vitória no objectivo da redução da inflação.

Entretanto, Setembro foi o mês que viu uma mudança de tom nas mensagens dos bancos centrais da Europa, uma vez que estes interromperam nesse período a subida das taxas de juro após quase dois anos, enquanto outros pareciam estar à beira do pico das taxas. O acontecimento fez com que a atenção do mercado se voltasse para a manutenção das taxas nos níveis actuais, num contexto de tensões sobre o crescimento económico.

As decisões deste mês mostraram que “todos os bancos centrais estão a lidar com o mesmo triplo dilema: como equilibrar o abrandamento das economias, uma inflação ainda demasiado elevada e o impacto retardado de subidas de taxas sem precedentes”, disse à CNBC, Carsten Brzeski, Diretor Global de Macro do banco holandês ING.

“O outro tema comum é, obviamente, o facto de em todas as regiões as taxas de juro estarem muito próximas do pico, o que complica o dilema acima descrito”.

A recente subida dos preços do petróleo constitui uma dor de cabeça adicional, acrescentou, podendo alimentar a inflação e, ao mesmo tempo, prejudicar o crescimento económico – e tornando as futuras decisões sobre as taxas de juro ainda mais difíceis de tomar.

Pausa no Reino Unido

O Banco de Inglaterra (BoE) optou por fazer uma pausa na evolução das taxas de juro, após 14 subidas consecutivas, mantendo a sua principal taxa directora em 5,25%.

Foi uma decisão apertada, com cinco membros do Comité de Política Monetária a votarem a favor da manutenção e quatro a favor de uma nova subida de 25 pontos base. A decisão pode ter sido influenciada por uma inflação de Agosto inferior à prevista, que revelou uma inflação homóloga global de 6,7% – muito acima do objetivo de 2% do BOE, mas abaixo da previsão de 7%.

O banco central inglês também assinalou sinais de abrandamento no mercado de trabalho, estabilidade no crescimento dos salários e um crescimento económico mais fraco para o segundo semestre do ano. A economia do Reino Unido registou uma contração de 0,5% em Julho, com o número de pagamentos de hipotecas em atraso a atingir um máximo de sete anos.

Embora o Governador do BoE, Andrew Bailey, tenha afirmado que o comité estaria “a observar atentamente para ver se são necessários novos aumentos”, muitos economistas disseram esperar que esta seja a taxa máxima do banco.

Paul Dales, Economista-Chefe do Reino Unido na Capital Economics, disse que, tal como a Federal Reserve dos EUA – que também manteve as taxas estáveis em Setembro – o BoE “quer que os mercados acreditem na alta para uma narrativa longa”.

“O BoE não quer que os mercados decidam que um pico nas taxas será seguido em breve por cortes nas taxas, o que afrouxaria as condições financeiras e prejudicaria as suas tentativas de reprimir a inflação”, disse Dales numa nota na quinta-feira, 21 de Setembro.

Enquanto a Capital Economics prevê que os cortes nas taxas serão implementados no final de 2024 e serão “maiores e mais rápidos do que o amplamente esperado”, os economistas do HSBC não veem quedas num horizonte de 15 meses. Simon French, economista-chefe da Panmure Gordon, considera, entretanto, que é demasiado cedo para fazer qualquer afirmação fiável sobre o momento da primeira redução das taxas de juro, dada a falta de “parâmetros para a flexibilização”.

Panorama regional

O Banco Nacional Suíço (SNB) optou por uma pausa pela primeira vez desde Março de 2022, afirmando num comunicado que “o aperto significativo da política monetária nos últimos trimestres está a contrariar a pressão inflacionista remanescente”.

A inflação na Suíça atingiu 1,6% em agosto, dentro do intervalo do objetivo nacional de 0-2%.

No entanto, o Governador do SNB, Thomas Jordan, disse à CNBC que “a guerra contra a inflação ainda não terminou”, acrescentando que o banco central suíço continuará a monitorar as pressões inflacionistas. A situação poderia implicar um novo aumento da restritividade em dezembro, sublinhou Jordan.