EUA: Chegar a uma inflação de 2% não será fácil, vaticinam analistas
- Em teoria, aproximar a inflação do objectivo do Fed Reserve não parece muito difícil. Na prática, a história pode ser diferente.
- Sem progressos nos serviços e nos abrigos, há poucas hipóteses de o Federal Reserve atingir o seu objectivo em breve.
- “É preciso uma recessão”, disse Steven Blitz, economista-chefe para os EUA da GlobalData TS Lombard.
Em teoria, aproximar a inflação do objectivo de 2% do Federal Reserve não parece muito difícil.
Os principais culpados estão relacionados com os custos dos serviços e da habitação, com muitos dos outros componentes a mostrarem sinais visíveis de abrandamento. Assim, visar apenas duas áreas da economia não parece ser uma tarefa gigantesca em comparação com, digamos, o verão de 2022, quando basicamente tudo estava a subir.
Na prática, porém, pode ser mais difícil do que parece.
Os preços desses dois componentes essenciais provaram ser mais rígidos do que os dos alimentos e do gás ou mesmo dos automóveis usados e novos, que tendem a ser cíclicos, pois sobem e descem com os fluxos e refluxos da economia em geral.
As componentes do Índice de preços no consumidor (IPC), no entanto, revelaram um progresso desigual, ajudado por um abrandamento em rubricas como os preços dos veículos usados e os serviços de cuidados médicos, mas prejudicado por aumentos acentuados na habitação (7,2%) e nos serviços (5,7%, excluindo os serviços energéticos).
Em termos mais pormenorizados, a renda de habitação também aumentou 7,2%, a renda da residência principal subiu 7,4% e a renda equivalente dos proprietários, que é um dado fundamental para o cálculo do IPC e indica o que os proprietários pensam que podem obter pelas suas propriedades, aumentou 7,1%, incluindo um aumento de 0,6% em Setembro.
Sem progressos nestas frentes, há poucas hipóteses de a Reserva Federal atingir o seu objectivo em breve.
Incerteza à frente
“As forças que estão a conduzir a desinflação entre as várias partes e micro partes do índice acabam por dar lugar à força macro mais ampla, que está a aumentar, que é o crescimento acima da tendência e o baixo desemprego”, disse Blitz. “Eventualmente, isso prevalecerá até que uma recessão chegue, e é isso, não há muito mais a dizer do que isso.
Pelo lado positivo, Blitz está entre aqueles que, na visão consensual, consideram que qualquer recessão será bastante superficial e curta. E o lado positivo é que muitos economistas de Wall Street, entre os quais o Goldman Sachs, estão a chegar à conclusão de que a tão esperada recessão pode nem sequer acontecer.
No entanto, entretanto, reina a incerteza.
A inflação de “preços rígidos”, uma medida de coisas como rendas, vários serviços e custos de seguros, atingiu um ritmo de 5,1% em Setembro, uma descida de um ponto percentual em relação a maio, de acordo com a Reserva Federal de Cleveland. O IPC flexível, que inclui alimentos, energia, custos de veículos e vestuário, registou apenas uma taxa de 1%. Ambos representam um progresso, mas ainda não é um objectivo alcançado.
Os mercados estão confusos sobre qual será o próximo passo do banco central: Será que os decisores políticos vão aumentar as taxas de juro antes do final do ano, ou será que vão simplesmente manter o relativamente novo guião “mais alto por mais tempo”, enquanto observam a dinâmica da inflação?
“A inflação, que se mantém nos 3,7%, juntamente com o forte relatório de emprego de Setembro, pode ser suficiente para levar a Federal Reserve a proceder a mais uma subida das taxas este ano”
O maior impacto do aumento das taxas de juro tem sido no mercado imobiliário em termos de vendas e custos de financiamento. No entanto, os preços continuam a ser elevados, com a preocupação de que as taxas elevadas impeçam a construção de novos apartamentos e mantenham a oferta limitada.
Estes factores “só conduzirão a preços de arrendamento mais elevados e a um agravamento das condições de acessibilidade a longo prazo”, escreveu Christopher Bruen, director sénior de investigação do National Multifamily Housing Council. “A subida das taxas ameaça a força do mercado de trabalho e da economia em geral, que ainda não digeriu totalmente as subidas das taxas já decretadas.”
Preocupações a mais longo prazo
A noção de que os aumentos das taxas, num total de 5,25 pontos percentuais, ainda não se fizeram sentir na economia é um factor que poderá manter a Reserva Federal em suspenso.
Isso, no entanto, remete para a ideia de que a economia ainda precisa de arrefecer antes de o banco central poder completar a última milha da sua corrida para reduzir a inflação para o objectivo de 2%.
Um aspecto positivo a favor do Federal Reserve é o facto de os factores relacionados com a pandemia terem sido em grande parte eliminados da economia. Mas há outros factores que persistem.
“Os efeitos da era pandémica têm uma força gravitacional natural e vimos isso acontecer ao longo do ano”, disse Marta Norton, directora de investimentos para as Américas da Morningstar Wealth. “No entanto, trazer a inflação para a meta de 2% requer um arrefecimento económico, o que não é fácil, dada a flexibilização fiscal, a força do consumidor e a saúde financeira geral do sector empresarial”.
Os responsáveis da Federal Reserve esperam que a economia abrande este ano, embora tenham recuado relativamente a uma anterior previsão de recessão ligeira.
Os decisores políticos têm apostado na noção de que, quando os contratos de arrendamento existentes expirarem, serão renegociados a preços mais baixos, fazendo baixar a inflação das habitações. No entanto, os números crescentes das rendas de habitação e das rendas equivalentes dos proprietários estão a contrariar essa ideia, apesar de a chamada inflação das rendas pedidas estar a abrandar, disse Stephen Juneau, economista norte-americano do Bank of America.
“Por conseguinte, temos de aguardar por mais dados para ver se se trata apenas de um sinal ou se há algo mais fundamental a impulsionar o aumento, tal como aumentos de rendas mais elevados em cidades maiores a compensar aumentos mais suaves em cidades mais pequenas”, disse Juneau numa nota aos clientes na quinta-feira, 12 de Outubro. Ele acrescentou que o relatório do IPC “é um lembrete de que não temos bons exemplos históricos nos quais nos apoiar” para padrões de longo prazo na inflação do aluguer.
