Taxas mais altas por mais tempo provocarão um efeito dominó nos incumprimentos – Janus Henderson Investors

A conceituada gestora de activos Janus Henderson Investors, disse através de um relatório tornada público, sexta-feira, 27/10, que um “salto mais acentuado das taxas de juro em décadas irá desencadear um efeito dominó nos incumprimentos das empresas nos próximos anos”

A  consultora refere que “a subida dos custos dos empréstimos está de novo no centro das atenções, na sequência de uma derrota das obrigações do Tesouro desde Setembro, com os investidores a adaptarem-se à perspectiva de as taxas de juro se manterem persistentemente elevadas, o que também aumentou os rendimentos das obrigações das empresas’.

Sabe-se que o rendimento das obrigações corporativas de alto rendimento atingiu um máximo de 9,3% em 20 de Outubro, contra mínimos de 7,6% no início de Fevereiro.

O custo do seguro de exposição à dívida europeia de alto risco também atingiu, em 20 de Outubro, o seu nível mais elevado desde o final de Março, com 473 pontos de base (bps), de acordo com a S&P Global Market Intelligence.

As empresas terão de refinanciar a dívida a um custo de financiamento mais elevado, o que afectará a sua capacidade de pagamento de juros, conduzindo eventualmente a mais incumprimentos, segundo o relatório.

Os incumprimentos já têm vindo a aumentar este ano, com o número global até Setembro a atingir 118, quase o dobro do total de 2022 e muito acima da média anual de 101, de acordo com a S&P.

“O ciclo de crédito só tende a inverter-se se estiverem presentes três condições: um elevado nível de endividamento, a falta de acesso ao capital e um choque exógeno no fluxo de tesouraria. Estas condições estão todas presentes actualmente”, afirmou Jim Cielinski, Director Global de Rendimento fixo da Janus.

“Cada ciclo é diferente, mas uma combinação de elevados níveis de dívida e um ambiente de taxas de juro mais elevadas e mais longas está a pressionar as empresas para pagarem o serviço da dívida, ao mesmo tempo que lhes impede o acesso ao capital a um preço razoável”.

As pequenas e médias empresas, que tendem a depender dos bancos para se financiarem, terão dificuldade em obter capital, o que sugere que os incumprimentos serão mais pronunciados neste segmento de mercado.

Os indicadores de crédito que o gestor de activos acompanha – como cargas de dívida, acesso aos mercados de capitais, fluxo de caixa e lucros – continuaram a piscar no vermelho no terceiro trimestre de 2023, o quinto trimestre consecutivo, disse Janus Henderson, que administra US$ 322 mil milhões de dólares em activos, em seu último monitor de risco de crédito global.

Um impacto retardado dos aumentos das taxas de juros, combinado com a ausência de vencimentos de dívidas consideráveis nos próximos 12 a 18 meses, oferece alguma trégua no curto prazo, disse.

Além disso, algumas empresas beneficiaram do facto de a inflação mais elevada ter aumentado as receitas e da resistência dos consumidores.

Mas como a inflação começa a abrandar e as taxas mais elevadas vieram para ficar, os ventos contrários estão a aumentar e o risco é que o aumento dos custos dos empréstimos possa ultrapassar o crescimento das receitas, acrescentou.