Dólar Recupera Com Petróleo Acima de US$ 100 e Mercados Reavaliam Próximo Movimento da Fed

O dólar recuperou terreno nesta quarta-feira, 7 de Outubro, enquanto os investidores aguardavam as actas da última reunião da Reserva Federal e reavaliavam o ritmo de novas subidas das taxas de juro nos Estados Unidos.

Segundo a Reuters, o índice que mede o desempenho da moeda norte-americana face a um cabaz de divisas avançou para cerca de 102,33, enquanto o euro caiu para aproximadamente US$ 1,1185, aproximando-se dos mínimos de 17 meses registados no início da semana.

O movimento ocorreu num mercado marcado por três pressões simultâneas: petróleo novamente acima de US$ 100 por barril, subida dos rendimentos das obrigações soberanas e maior preocupação com a sustentabilidade das finanças públicas em várias economias desenvolvidas.

Mercado Reduz Probabilidade De Subida Em Outubro

A Reserva Federal aumentou em Setembro a sua taxa directora em 25 pontos base, para o intervalo de 3,75% a 4,00%, numa decisão tomada para responder à persistência da inflação acima da meta de 2%.

Desde então, dados mais moderados de inflação e emprego reduziram as expectativas de uma nova subida imediata.

Segundo dados do CME FedWatch citados pela Reuters, a probabilidade atribuída pelo mercado a uma subida de pelo menos 25 pontos base na reunião de Outubro recuou para 21,6%, enquanto a probabilidade de novo aumento em Dezembro permanece elevada, em 82,8%.

As posições dentro da Fed também permanecem diferenciadas. Responsáveis como John Williams e Philip Jefferson têm defendido maior prudência, enquanto outros membros, incluindo Lorie Logan, continuam a considerar necessárias novas subidas para conter a inflação.

Gavin Friend, estratega sénior do National Australia Bank, considerou que existe actualmente “menos urgência” para uma nova subida dos juros depois dos dados mais moderados do PCE e do mercado de trabalho.

As actas da reunião de Setembro deverão mostrar com maior detalhe a diferença de posições entre os membros do banco central.

Petróleo Acima De US$ 100 Mantém Pressão Sobre Inflação

O Brent manteve-se acima de US$ 100 por barril, sustentado por preocupações com a oferta no Médio Oriente e pela aproximação de uma tempestade às regiões produtoras de petróleo e gás no Golfo do México.

Segundo a Reuters, o Brent negociava em torno de US$ 101 por barril durante a sessão, enquanto investidores avaliavam riscos relacionados com os conflitos no Médio Oriente e na Ucrânia e possíveis interrupções na produção norte-americana.

A subida do petróleo acrescenta pressão à trajectória dos preços num momento em que os bancos centrais procuram consolidar o controlo da inflação.

O mercado europeu de combustíveis também permanece sob tensão. Os preços de referência do diesel chegaram a negociar com um prémio de cerca de US$ 77 por barril face ao Brent, segundo dados reportados pela Reuters, reflectindo maior aperto na oferta de produtos refinados.

Obrigações A 30 Anos Atingem Máximo De 24 Anos

A subida dos rendimentos das obrigações voltou a ganhar força nos principais mercados.

Nos Estados Unidos, o rendimento dos títulos do Tesouro a 30 anos chegou a 5,72%, o nível mais elevado desde 2002.

A Reuters associa o movimento à persistência das preocupações com inflação, aumento das necessidades de financiamento do Governo norte-americano e maior prémio exigido pelos investidores para manter dívida de longo prazo.

A pressão não se limita aos Estados Unidos.

No Reino Unido, o rendimento das obrigações a 30 anos atingiu cerca de 6,04%, máximo em 28 anos, numa venda global de dívida soberana alimentada por preocupações com défices, inflação e aumento da emissão de títulos.

A subida dos rendimentos soberanos altera directamente o preço do capital nos mercados internacionais, aumentando a referência utilizada na avaliação de dívida empresarial, financiamento de infra-estruturas e activos de mercados emergentes.

Mercados Emergentes Registam Saídas De US$ 26,3 Mil Milhões

O impacto das condições monetárias norte-americanas já começa a aparecer nos fluxos internacionais de capital.

Dados do Institute of International Finance, divulgados pela Reuters, mostram que investidores estrangeiros retiraram US$ 26,3 mil milhões dos mercados emergentes em Setembro, o primeiro mês de saídas líquidas desde Junho.

As acções registaram saídas de US$ 19,2 mil milhões, enquanto os mercados obrigacionistas perderam cerca de US$ 7 mil milhões.

A subida dos rendimentos norte-americanos e a valorização do dólar aumentam a remuneração disponível em activos considerados mais seguros e reduzem o incentivo para assumir risco em economias emergentes.

O fenómeno também pode encarecer novas emissões de dívida e dificultar a mobilização de capital externo por países e empresas com perfis de risco mais elevados.

Euro Sob Pressão Dos Riscos Fiscais

O euro voltou a perder terreno enquanto investidores acompanhavam a deterioração das condições nos mercados de dívida europeus.

Em França, o rendimento das obrigações a 10 anos subiu 14,9 pontos base, para 4,8959%, num contexto de preocupação com o défice público, aumento do custo da dívida e incerteza política antes das eleições de 2027.

O diferencial entre os rendimentos franceses e alemães voltou a aumentar, reforçando a percepção de risco fiscal dentro da Zona Euro.

A combinação entre dívida elevada, custos energéticos e crescimento moderado começa a assumir maior peso nas decisões dos investidores cambiais.

Rand Acrescenta Uma Segunda Camada Ao Risco Regional

Na África Austral, a evolução do rand acrescenta outra variável à leitura do mercado cambial.

A moeda sul-africana tem estado sob pressão num período em que o petróleo caro aumenta a procura regional por dólares e agrava a factura energética.

Para Moçambique, o comportamento do rand é particularmente relevante porque parte significativa das importações de bens alimentares, equipamentos, materiais de construção, produtos manufacturados e serviços logísticos tem origem ou passa pela África do Sul.

Um rand mais fraco pode reduzir o preço em meticais de alguns produtos de origem sul-africana, mas essa vantagem pode ser anulada quando os fornecedores incorporam custos de energia, transporte, componentes importados e financiamento denominados em dólares.

A variável cambial relevante deixa, assim, de ser apenas a relação metical-dólar. A combinação entre USD/ZAR, preços internacionais da energia e custos logísticos regionais passa a influenciar a formação de preços ao longo das cadeias de abastecimento.

Custo Do Capital Passa A Ser Um Canal Mais Relevante Para Moçambique

A subida dos rendimentos internacionais também merece atenção pelo efeito sobre projectos de investimento.

Com os Treasuries norte-americanos de longo prazo acima de 5,7%, investidores internacionais passam a exigir remunerações superiores para assumir risco em activos de economias emergentes e fronteiriças.

Isso afecta a taxa de desconto utilizada na avaliação de projectos, o custo de novos financiamentos e a estrutura financeira de investimentos em sectores como energia, infra-estruturas, transportes e financiamento climático.

A questão ganha relevância numa fase em que Moçambique procura mobilizar capital privado e financiamento externo para projectos de grande dimensão.

O impacto poderá ser particularmente importante para projectos cuja viabilidade financeira depende de dívida internacional de longo prazo ou de retornos calculados com base em referências globais de mercado.

Actas Da Fed Podem Alterar Novamente As Expectativas

As actas da reunião de Setembro deverão revelar até que ponto existe consenso sobre a necessidade de novas subidas de juros.

Segundo a Reuters, apesar da decisão unânime de Setembro, persistem diferenças entre membros que consideram necessária uma política mais restritiva e responsáveis que preferem esperar por novos dados antes de continuar o aperto monetário.

O mercado continua a atribuir maior probabilidade a uma pausa em Outubro, mantendo entretanto a expectativa de novo aumento antes do final do ano.

A combinação entre petróleo acima de US$ 100, rendimentos soberanos próximos de máximos de várias décadas e persistência de riscos fiscais mantém aberta a possibilidade de novas mudanças nas expectativas.

Dólar, petróleo e obrigações apontam, neste momento, para a permanência de condições financeiras internacionais restritivas, mesmo com a redução da probabilidade de uma subida imediata da taxa directora da Fed.