Inventários Americanos Travem Rally, Mas Médio Oriente Mantém Petróleo Acima Dos US$ 100

Inventários Interrompem Dois Dias De Ganhos

Os preços internacionais do petróleo recuaram nesta quarta-feira, 16 de Setembro, interrompendo um rally de dois dias, depois de dados preliminares revelarem uma acumulação muito superior ao esperado dos inventários de crude nos Estados Unidos.

Segundo a Reuters, os futuros do Brent chegaram a cair para cerca de US$ 108,02 por barril nas primeiras horas da negociação asiática, enquanto o West Texas Intermediate (WTI) recuava para US$ 104,73. Actualizações posteriores colocavam o Brent em torno de US$ 107,82 por barril.

A queda ocorre depois de ambos os referenciais terem avançado mais de US$ 3 na terça-feira, atingindo os níveis mais elevados desde 19 de Maio, numa sessão dominada pelos receios em torno das exportações da Arábia Saudita e das restrições logísticas no Médio Oriente.

O elemento novo veio dos Estados Unidos.

Dados do American Petroleum Institute (API), citados pela Reuters, indicam que os inventários de crude aumentaram 7,1 milhões de barris na semana terminada a 11 de Setembro.

O movimento surpreendeu o mercado: analistas consultados pela Reuters esperavam uma redução próxima de 1,6 milhões de barris. Os stocks de gasolina e destilados também terão aumentado.

A leitura é relevante porque um crescimento expressivo dos inventários norte-americanos pode sugerir que, pelo menos no maior mercado petrolífero do mundo, a oferta está a superar a procura no curto prazo.

Os dados oficiais da Energy Information Administration (EIA), previstos para esta quarta-feira, deverão oferecer uma leitura mais completa da evolução dos stocks e permitir confirmar ou contrariar o sinal preliminar transmitido pelo API. A própria EIA indicava 16 de Setembro como a próxima data de publicação do seu Weekly Petroleum Status Report.

O Mercado Está A Negociar Duas Realidades

A queda, contudo, permanece limitada.

O mercado está actualmente a negociar duas forças que apontam em direcções praticamente opostas.

De um lado, os inventários dos Estados Unidos sugerem maior disponibilidade de petróleo e produtos refinados. Do outro, o sistema físico de abastecimento do Médio Oriente enfrenta perturbações numa escala suficientemente elevada para manter compradores e operadores concentrados na segurança das entregas.

É esta segunda força que explica por que razão o Brent permanece acima dos US$ 100, apesar do sinal baixista vindo dos stocks americanos.

Analistas da Haitong Futures citados pela Reuters consideram que o aumento regional dos inventários não altera, por enquanto, a situação mais apertada do mercado global de crude.

O preço deixa, assim, de responder apenas às expectativas tradicionais de procura e oferta agregadas. A capacidade efectiva de transportar petróleo dos locais onde é produzido para os mercados onde é necessário tornou-se uma variável central.

Yanbu Passa Para O Centro Do Mercado

Parte importante dessa preocupação concentra-se actualmente na Arábia Saudita.

As operações de carregamento no porto de Yanbu, no Mar Vermelho, foram suspensas depois de ataques atingirem infra-estruturas energéticas sauditas e levarem ao encerramento do oleoduto East-West.

O sistema é particularmente estratégico porque permite transportar petróleo desde os campos do leste saudita até à costa do Mar Vermelho, evitando o Estreito de Ormuz.

Antes da interrupção, o oleoduto movimentava entre aproximadamente 2,6 milhões e 4 milhões de barris por dia, segundo informações recolhidas pela Reuters. No limite superior, isso corresponde a cerca de 4% da oferta mundial.

O significado económico da interrupção torna-se ainda maior porque o East-West funcionava precisamente como uma das principais alternativas sauditas aos constrangimentos existentes em Ormuz.

Ou seja, numa altura em que a rota marítima tradicional enfrenta perturbações, uma das principais vias concebidas para contorná-la encontra-se igualmente comprometida.

As estimativas para o tempo de reparação continuam divergentes. Fontes citadas pela Reuters apontam para períodos que podem variar de alguns dias a várias semanas, uma incerteza que mantém incorporado nos preços um prémio de risco significativo.

Arábia Saudita Procura Rotas Alternativas

Riyadh está já a procurar reduzir o impacto da interrupção.

Segundo fontes citadas pela Reuters, a Arábia Saudita passou a oferecer volumes adicionais de petróleo a refinarias asiáticas através de operações de transferência navio-a-navio ao largo do porto de Sohar, em Omã, depois dos ataques que danificaram a infra-estrutura de transporte para o Mar Vermelho.

A medida ajuda a manter alguns fluxos, mas também evidencia a complexidade logística criada pelas interrupções.

Quanto mais longas e indirectas forem as rotas de transporte, maior tende a ser o custo associado ao frete, seguro, armazenamento e disponibilidade de navios.

Por isso, mesmo quando o volume de petróleo não desaparece totalmente do mercado, o custo para colocá-lo no destino final pode aumentar.

É uma diferença importante: a crise actual não está apenas na quantidade de petróleo produzida, mas na capacidade, custo e segurança da sua circulação.

Ormuz Mantém O Mercado Em Alerta

Essa vulnerabilidade permanece particularmente visível no Estreito de Ormuz.

Dados preliminares de navegação citados pela Reuters mostram que apenas quatro navios foram visivelmente registados a atravessar o estreito na terça-feira, contra sete no dia anterior e uma média de 18 nos dez dias precedentes.

Nenhum dos quatro era um grande petroleiro VLCC ou um navio de transporte de GNL.

Os números devem ser interpretados com alguma cautela, uma vez que determinadas embarcações podem atravessar a região com os sistemas automáticos de identificação desligados, tornando-se invisíveis aos sistemas comerciais de acompanhamento marítimo.

Ainda assim, a diferença é suficientemente ampla para ilustrar a escala da disrupção.

Antes do actual conflito, aproximadamente um quinto do petróleo e do gás natural liquefeito mundial passava por Ormuz, tornando o estreito uma das infra-estruturas económicas mais importantes do comércio global de energia.

Diesel Dá Outro Sinal De Aperto

O problema já não está confinado ao crude.

Os futuros europeus do diesel atingiram níveis recorde na terça-feira, segundo a Reuters, evidenciando a crescente tensão no mercado de produtos refinados à medida que as perturbações no Médio Oriente limitam fluxos de crude e combustíveis.

Este desenvolvimento merece particular atenção porque o diesel possui uma ligação muito directa à economia real.

Transporte rodoviário, agricultura, mineração, construção, logística e vários processos industriais continuam fortemente dependentes deste combustível.

Uma escalada prolongada do preço do diesel pode, por isso, espalhar-se rapidamente pelos custos de transporte e produção, chegando posteriormente ao preço final de alimentos, mercadorias e serviços.

Acima Dos US$ 100, A Inflação Volta Ao Centro

A permanência do Brent acima dos US$ 100 constitui também um problema macroeconómico.

O choque petrolífero já começa a interagir com expectativas de política monetária, precisamente numa altura em que diferentes bancos centrais procuram equilibrar crescimento e inflação.

A Reuters assinala que a forte subida recente dos preços da energia está a contribuir para elevar as preocupações inflacionárias nos Estados Unidos e noutras economias, num contexto em que a Reserva Federal norte-americana se prepara para anunciar uma nova decisão sobre taxas de juro.

O mecanismo de transmissão é conhecido: petróleo mais caro aumenta custos de energia, transportes e produção; empresas procuram transferir parte desse aumento para consumidores; a inflação torna-se mais persistente; e os bancos centrais encontram menos margem para flexibilizar a política monetária.

A consequência é que um choque originado no mercado petrolífero pode acabar por influenciar crédito, taxas de juro, moedas, mercados obrigacionistas e crescimento económico.

Para Economias Importadoras, O Risco Vai Além Da Bomba

Este cenário merece atenção particular das economias africanas importadoras de combustíveis, incluindo Moçambique.

Uma permanência prolongada do petróleo acima dos US$ 100 pode traduzir-se numa factura externa mais pesada para produtos petrolíferos, maior pressão sobre as necessidades de divisas e custos adicionais de transporte e logística.

O impacto sobre preços domésticos não é automático nem uniforme, porque depende dos mecanismos nacionais de formação dos preços dos combustíveis, impostos, margens, câmbio e eventuais medidas públicas de estabilização.

Mas uma subida persistente das cotações internacionais reduz a margem disponível nesses mecanismos.

Para empresas, o primeiro impacto tende a surgir através do custo de transporte de mercadorias, logística marítima e rodoviária, aviação e cadeias de abastecimento.

A Próxima Direcção Dependerá Da Oferta Física

No curto prazo, o mercado deverá continuar dividido entre dois sinais.

O crescimento dos inventários norte-americanos dá aos operadores um argumento para realizar ganhos depois da forte subida das últimas sessões.

Mas a interrupção do East-West Pipeline, as restrições em Yanbu, o reduzido tráfego visível em Ormuz e a deterioração do mercado de diesel dificultam uma correcção mais profunda.

A actual configuração explica o comportamento desta quarta-feira: o petróleo cai, mas não descomprime.

Enquanto os inventários dos Estados Unidos sugerem maior disponibilidade imediata, a geopolítica questiona se o crude existente consegue continuar a chegar normalmente aos grandes centros consumidores.

E, num mercado que já colocou o Brent acima dos US$ 100, essa diferença entre ter petróleo disponível e conseguir entregá-lo poderá determinar a próxima grande movimentação dos preços.